ステーブルコインとは

ステーブルコインは、一定の価値、たいていは1米ドルを保つように作られたトークンです。ビットコインやイーサのような値動きなしに、ブロックチェーン上でドルを動かせます。「安定」は目標であって、保証ではありません。

なぜ存在するのか

ブロックチェーンは毎日24時間動いていますが、銀行振込はそうではありません。ステーブルコインを使えば、トレーダーは暗号資産とドルに近いものとの間を数秒で行き来できます。海外への送金や、自国通貨が弱い地域でドルを持つために使う人もいます。

価格を保つ3つの方法

現金と債券の裏付け。 会社が受け取った1ドルごとにトークンを1枚発行します。準備金を現金と短期の国債で保管し、トークンをドルに交換することを約束します。最大の2つのステーブルコイン、USDTとUSDCはこの方式です。2026年10月時点で、流通量はそれぞれ約1,840億ドルと730億ドルでした。

暗号資産の裏付け。 スマートコントラクトが、他の暗号資産の預け入れと引き換えにトークンを発行します。担保の価格が変動するため、発行したトークンより多くの価値がなければなりません。最もよく知られた例がDAIです。

アルゴリズム型。 十分な準備金はありません。ソフトウェアが供給を増やしたり減らしたりして価格を保とうとし、しばしば2つ目のトークンを使います。この型が最も悪い実績を残しています。

ステーブルコインはどう失敗してきたか

TerraUSD、2022年5月。 このアルゴリズム型ステーブルコインはドルとの価値を失い、姉妹トークンとともに数日でほぼゼロまで下落しました。約400億ドルの時価総額が消えました。のちに米国の陪審は、運営会社と創業者に詐欺の責任があると認めました。

USDC、2023年3月。 シリコンバレー銀行が破綻したとき、発行元は準備金のうち33億ドルをその銀行に預けていました。その週末、USDCは一時86セントまで下がりました。米国当局が銀行の預金者を保護したあと、1ドルに戻りました。

どちらの例からもわかるのは、ステーブルコインの安定は裏付けしだいだということです。

覚えておきたいリスク

準備金。 発行者が言っているとおりの資産を持っていることに頼っています。
凍結。 大手のドル建てトークンの発行者は、どのアドレスのトークンでも凍結できます。
償還。 ほとんどの保有者は発行者に直接ドルへの交換を求められず、取引所で市場価格で売ることになります。
預金保険はない。 ステーブルコインは銀行口座ではありません。

新しいルール

法律も追いつき始めています。米国では2025年7月18日にGENIUS法が成立しました。決済用ステーブルコインは、ドルや米国債などの準備金で1対1で裏付けられ、その準備金について毎月報告することが求められます。欧州連合（EU）では、MiCA規則がステーブルコイン発行者のルールを定めています。

ルールはリスクの一部を減らしますが、トークンを現金に変えるわけではありません。