स्टेबलकॉइन की आसान व्याख्या

स्टेबलकॉइन ऐसा टोकन है जिसे एक तय मूल्य पर टिके रहने के लिए बनाया गया है, आम तौर पर एक अमेरिकी डॉलर। इससे लोग बिटकॉइन या ईथर जैसे कीमत के उतार-चढ़ाव के बिना ब्लॉकचेन पर डॉलर भेज सकते हैं। स्थिर रहना लक्ष्य है, गारंटी नहीं।

ये क्यों मौजूद हैं

ब्लॉकचेन दिन-रात, हर दिन चलते हैं। बैंक ट्रांसफ़र नहीं चलते। स्टेबलकॉइन से ट्रेडर सेकंडों में क्रिप्टो और डॉलर जैसी चीज़ के बीच आ-जा सकते हैं। लोग इनका इस्तेमाल विदेश पैसा भेजने और वहाँ डॉलर रखने के लिए भी करते हैं जहाँ स्थानीय करेंसी कमज़ोर है।

कीमत टिकाने के तीन तरीक़े

नक़दी और बॉन्ड के सहारे। एक कंपनी हर मिलने वाले डॉलर पर एक टोकन जारी करती है। वह नक़दी और कम अवधि के सरकारी क़र्ज़ में रिज़र्व रखती है और टोकन के बदले डॉलर लौटाने का वादा करती है। दो सबसे बड़े स्टेबलकॉइन, USDT और USDC, इसी तरह काम करते हैं। अक्टूबर 2026 में इनके क्रमशः लगभग 184 अरब डॉलर और 73 अरब डॉलर चलन में थे।

क्रिप्टो के सहारे। एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट दूसरे क्रिप्टो जमा होने के बदले टोकन जारी करता है। क्योंकि यह ज़मानत ऊपर-नीचे होती है, उसका मूल्य जारी टोकनों से ज़्यादा होना चाहिए। DAI सबसे मशहूर उदाहरण है।

एल्गोरिदमिक। पूरा रिज़र्व नहीं। सॉफ़्टवेयर सप्लाई बढ़ा-घटाकर कीमत टिकाने की कोशिश करता है, अक्सर एक दूसरे टोकन की मदद से। इस प्रकार का रिकॉर्ड सबसे ख़राब है।

स्टेबलकॉइन कैसे नाकाम हुए हैं

TerraUSD, मई 2022। यह एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन अपना डॉलर मूल्य खो बैठा और अपने साथी टोकन के साथ कुछ ही दिनों में लगभग शून्य पर आ गया। लगभग 40 अरब डॉलर का बाज़ार मूल्य मिट गया। बाद में अमेरिका की एक जूरी ने कंपनी और उसके संस्थापक को धोखाधड़ी का ज़िम्मेदार पाया।

USDC, मार्च 2023। जब सिलिकॉन वैली बैंक डूबा, तब जारीकर्ता के 3.3 अरब डॉलर के रिज़र्व उसी बैंक में थे। उस सप्ताहांत USDC 86 सेंट तक बिका। अमेरिकी अधिकारियों के बैंक के जमाकर्ताओं को सुरक्षा देने के बाद यह फिर एक डॉलर पर लौटा।

दोनों से सबक़: स्टेबलकॉइन उतना ही स्थिर है जितना वह जिसके सहारे वह खड़ा है।

याद रखने लायक़ जोखिम

• रिज़र्व। आप भरोसा करते हैं कि जारीकर्ता के पास वह है जिसका वह दावा करता है।
• फ़्रीज़ होना। बड़े डॉलर टोकनों के जारीकर्ता किसी भी एड्रेस पर टोकन फ़्रीज़ कर सकते हैं।
• भुनाना। ज़्यादातर होल्डर सीधे जारीकर्ता से नहीं भुना सकते। वे बाज़ार भाव पर किसी एक्सचेंज पर बेचते हैं।
• कोई जमा बीमा नहीं। स्टेबलकॉइन बैंक खाता नहीं है।

नए नियम

क़ानून अब साथ आने लगे हैं। अमेरिका में GENIUS Act पर 18 जुलाई 2025 को दस्तख़त हुए। यह माँग करता है कि पेमेंट स्टेबलकॉइन के पीछे डॉलर और ट्रेज़री सिक्योरिटीज़ जैसे रिज़र्व एक-के-बदले-एक हों, और उन रिज़र्व पर हर महीने रिपोर्ट आए। यूरोपीय संघ में MiCA नियम स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए नियम तय करता है।

नियम कुछ जोखिम घटाते हैं। वे किसी टोकन को नक़द नहीं बना देते।