Lợi suất DeFi đến từ đâu

Lợi suất là tiền trả cho bạn vì để người khác dùng token của bạn. Luôn có ai đó trả nó. Nếu bạn không tìm ra ai, có lẽ chính bạn là người gánh rủi ro. Bài học này cho thấy lợi nhuận trong DeFi thực sự đến từ đâu.

Những nguồn thật

Chỉ có vài nguồn.

Người vay trả lãi. Trong pool cho vay, lợi nhuận của bạn là tiền lãi người vay trả. Bài học 43 đã nói về điều này.
Nhà giao dịch trả phí. Trong pool DEX, lợi nhuận của bạn là phần phí hoán đổi bạn được chia. Bài học 42 đã nói về điều này.
Mạng lưới trả cho người xác thực. Phần thưởng staking đến từ coin mới phát hành và phí giao dịch. Mô-đun tiếp theo nói về staking.

Các mức này thường khiêm tốn và thay đổi hằng ngày. Vào tháng 10/2026, staking ETH cho khoảng 2,5% mỗi năm.

Phần thưởng token

Nhiều dịch vụ cộng thêm một khoản lợi nhuận thứ hai: họ phát cho người gửi token mới tạo của chính họ. Mức lãi quảng cáo khi đó có thể trông rất cao.

Hãy xem bạn được trả bằng gì. Token thưởng được tạo ra từ hư không. Giá trị của nó phụ thuộc vào việc có người muốn mua. Nếu phần lớn người nhận bán ra, giá sẽ giảm và lợi nhuận thực tế co lại theo. Khi phần thưởng dừng, tiền gửi thường rút đi.

Nếu token thưởng giảm 80% trong một năm, phần lớn lợi suất quảng cáo cũng mất theo.

Khi lợi suất chính là sản phẩm

Năm 2022, một stablecoin tên TerraUSD được quảng bá, theo lời Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), "như thể trả lãi tới 20 phần trăm" qua một dịch vụ tên Anchor. Tiền gửi đổ vào ồ ạt.

Tháng 5/2022, TerraUSD sụp đổ. Bài học 10 nói về việc khoảng 40 tỷ USD giá trị thị trường đã bị xóa sạch thế nào.

Mức lãi cao hơn nhiều so với mức người vay và nhà giao dịch trả ở nơi khác là một lời cảnh báo. Hoặc nó chỉ tạm thời, hoặc nó đang được trả bằng tiền gửi mới.

Tài khoản sinh lời của công ty

Một số công ty cung cấp tài khoản "earn" trả lãi cho crypto được gửi vào. Đó không phải DeFi. Công ty nhận crypto của bạn rồi đem cho vay hoặc đầu tư.

Một bản tin của SEC vào tháng 2/2022 cảnh báo rằng tiền lãi "dựa trên các hoạt động đầu tư này", rằng tiền gửi "hiện không được bảo hiểm", và công ty "có thể thất bại hoặc phá sản". Năm đó, nhiều công ty cho vay crypto lớn đã sụp đổ thật.

Tổn thất tạm thời

Cung cấp thanh khoản cho pool DEX có một chi phí mà mức phí không thể hiện.

Khi giá một token trong pool tăng, pool tự động bán bớt một phần token đó khi nhà giao dịch mua vào. Cuối cùng bạn nắm ít token đã tăng giá hơn. So với chỉ giữ cả hai token, bạn bị thiệt. Đây gọi là tổn thất tạm thời (impermanent loss), vì nó biến mất nếu giá quay về điểm ban đầu.

Tài liệu của Uniswap đưa ra mức tổn thất với một pool tiêu chuẩn, chưa tính phí:

Mức thay đổi giá của một token	Tổn thất so với chỉ nắm giữ
1,5 lần	2,0%
2 lần	5,7%
4 lần	20,0%
5 lần	25,5%

Tổn thất như nhau dù giá tăng gấp đôi hay giảm một nửa. Phí có thể bù được hoặc không. Điều đó phụ thuộc vào lượng giao dịch trong pool.

Bốn câu hỏi trước khi gửi

Ai trả cho tôi? Người vay, nhà giao dịch, mạng lưới, hay token của chính dịch vụ.
Tôi được trả bằng gì? Stablecoin, token tôi đã gửi, hay một token thưởng có thể giảm giá.
Tôi có thể mất gì? Hợp đồng có thể gặp sự cố, token có thể giảm, khoản vay có thể bị thanh lý, pool có thể để lại cho tôi phần bị lỗ.
Tôi có rút ra được không? Kiểm tra thời gian khóa, hàng đợi rút tiền và pool mỏng.

Nếu câu trả lời không rõ ràng, mức lãi đó không đáng.