디파이 수익은 어디서 나오나

수익은 누군가 내 토큰을 쓰게 해 준 대가로 받는 돈입니다. 누군가는 항상 그 돈을 냅니다. 누가 내는지 알아낼 수 없다면, 위험을 지는 사람은 아마 나일 것입니다. 이 레슨에서는 디파이 수익이 실제로 어디서 나오는지 보여 줍니다.

실제 수익원

몇 가지뿐입니다.

• 차입자가 이자를 낸다. 대출 풀에서 내 수익은 차입자가 내는 이자입니다. 레슨 43에서 다뤘습니다.
• 트레이더가 수수료를 낸다. DEX 풀에서 내 수익은 교환 수수료 중 내 몫입니다. 레슨 42에서 다뤘습니다.
• 네트워크가 검증자에게 준다. 스테이킹 보상은 새로 발행되는 코인과 거래 수수료에서 나옵니다. 스테이킹은 다음 모듈에서 다룹니다.

이런 수익률은 대체로 크지 않고 날마다 바뀝니다. 2026년 10월 기준 ETH 스테이킹 수익률은 연 약 2.5%였습니다.

토큰 보상

많은 서비스가 그 위에 두 번째 수익을 얹습니다. 새로 만든 자체 토큰을 예치자에게 나눠 주는 것입니다. 그러면 광고 수익률이 아주 높아 보일 수 있습니다.

무엇으로 받는지 보세요. 보상 토큰은 무에서 만들어집니다. 그 가치는 사려는 사람이 있느냐에 달려 있습니다. 받은 사람 대부분이 팔면 가격이 떨어지고 실제 수익도 함께 줄어듭니다. 보상이 끝나면 예치금이 빠져나가는 일도 흔합니다.

보상 토큰이 1년에 80% 떨어지면 광고 수익의 대부분도 함께 사라집니다.

수익 자체가 상품일 때

2022년 테라USD라는 스테이블코인은 미국 증권거래위원회(SEC)의 표현을 빌리면 앵커라는 서비스를 통해 "최대 20퍼센트의 이자를 주는 것으로" 홍보됐습니다. 예치금이 쏟아져 들어왔습니다.

2022년 5월 테라USD는 붕괴했습니다. 약 400억 달러의 시가총액이 어떻게 사라졌는지는 레슨 10에서 다룹니다.

다른 곳의 차입자와 트레이더가 내는 수준을 훨씬 넘는 수익률은 경고 신호입니다. 일시적이거나, 새 예치금으로 지급되고 있거나 둘 중 하나입니다.

회사의 수익 계좌

어떤 회사는 예치한 암호화폐에 이자를 주는 "earn" 계좌를 제공합니다. 이것은 디파이가 아닙니다. 회사가 내 암호화폐를 받아 빌려주거나 투자합니다.

2022년 2월 SEC의 안내문은 그 이자가 "이러한 투자 활동에 기반"하며, 예치금은 "현재 보험으로 보호되지 않고", 회사가 "실패하거나 파산할 수 있다"고 경고했습니다. 그해 실제로 대형 암호화폐 대출 회사 여러 곳이 무너졌습니다.

비영구적 손실

DEX 풀에 유동성을 공급하는 데에는 수수료율이 보여 주지 않는 비용이 있습니다.

풀에 있는 토큰 하나의 가격이 오르면, 트레이더가 살 때마다 풀이 그 일부를 자동으로 팝니다. 결국 오른 토큰을 더 적게 갖게 됩니다. 두 토큰을 그냥 들고 있었을 때와 비교하면 손해입니다. 가격이 처음으로 돌아오면 사라지기 때문에 이를 비영구적 손실(impermanent loss)이라고 부릅니다.

유니스왑 문서는 표준 풀에서 수수료를 빼기 전의 손실 크기를 이렇게 제시합니다.

가격이 두 배가 되든 반이 되든 손실은 같습니다. 수수료로 메워질 수도, 아닐 수도 있습니다. 풀에서 거래가 얼마나 일어나느냐에 달려 있습니다.

예치하기 전 네 가지 질문

1. 누가 나에게 주나? 차입자, 트레이더, 네트워크, 아니면 서비스 자체 토큰.
2. 무엇으로 받나? 스테이블코인, 내가 예치한 토큰, 아니면 떨어질 수 있는 보상 토큰.
3. 무엇을 잃을 수 있나? 계약이 실패하거나, 토큰이 떨어지거나, 대출이 청산되거나, 풀에서 떨어진 쪽을 떠안을 수 있습니다.
4. 빠져나올 수 있나? 락업, 출금 대기열, 얕은 풀을 확인하세요.

답이 분명하지 않다면 그 수익률은 그만한 가치가 없습니다.