De onde vem o rendimento na DeFi

Rendimento é dinheiro pago a você por deixar alguém usar seus tokens. Alguém sempre paga. Se você não consegue descobrir quem, provavelmente é você quem está assumindo o risco. Esta lição mostra de onde vêm de verdade os retornos na DeFi.

As fontes reais

São poucas.

Tomadores pagam juros. Em um pool de empréstimo, seu retorno são os juros que os tomadores pagam. A Lição 43 tratou disso.
Traders pagam taxas. Em um pool de DEX, seu retorno é sua parte das taxas de troca. A Lição 42 tratou disso.
A rede paga os validadores. As recompensas de staking vêm de moedas novas e de taxas de transação. O próximo módulo trata de staking.

Essas taxas costumam ser modestas e mudam todo dia. Em outubro de 2026, o staking de ETH pagava cerca de 2,5% ao ano.

Recompensas em tokens

Muitos serviços acrescentam um segundo retorno: entregam aos depositantes um token próprio recém-criado. A taxa anunciada pode então parecer altíssima.

Veja em que você está sendo pago. Um token de recompensa é criado do nada. O valor dele depende de haver gente querendo comprá-lo. Se a maioria de quem recebe vende, o preço cai e o retorno real encolhe junto. Quando as recompensas acabam, os depósitos muitas vezes vão embora.

Se o token de recompensa cair 80% em um ano, a maior parte do rendimento anunciado vai junto.

Quando o rendimento é o produto

Em 2022, uma stablecoin chamada TerraUSD foi divulgada, nas palavras da Securities and Exchange Commission dos EUA, "como pagando até 20 por cento de juros" por meio de um serviço chamado Anchor. Os depósitos jorraram.

Em maio de 2022, a TerraUSD desabou. A Lição 10 mostra como cerca de US$ 40 bilhões em valor de mercado desapareceram.

Uma taxa muito acima do que tomadores e traders estão pagando em outros lugares é um aviso. Ou ela é temporária, ou está sendo paga com novos depósitos.

Contas de rendimento em empresas

Algumas empresas oferecem contas "earn" que pagam juros sobre cripto depositada. Isso não é DeFi. A empresa pega sua cripto e a empresta ou investe.

Um boletim da SEC dos EUA de fevereiro de 2022 alertou que os juros "se baseiam nessas atividades de investimento", que os depósitos "atualmente não têm seguro" e que a empresa "pode falhar ou falir". Vários grandes credores de cripto faliram naquele ano.

Perda impermanente

Fornecer liquidez a um pool de DEX tem um custo que a taxa não mostra.

Quando o preço de um dos tokens do pool sobe, o pool vende automaticamente parte dele enquanto os traders compram. Você acaba com menos do token que subiu. Comparado a simplesmente guardar os dois tokens, você saiu perdendo. Isso se chama perda impermanente, porque desaparece se o preço voltar para onde começou.

A documentação da Uniswap dá o tamanho da perda em um pool padrão, antes das taxas:

Variação de preço de um token	Perda em relação a guardar
1,5 vez	2,0%
2 vezes	5,7%
4 vezes	20,0%
5 vezes	25,5%

A perda é a mesma se o preço dobra ou cai pela metade. As taxas podem cobri-la ou não. Depende de quanto o pool é negociado.

Quatro perguntas antes de depositar

Quem está me pagando? Tomadores, traders, a rede ou o token do próprio serviço.
Em que estou sendo pago? Uma stablecoin, o token que depositei ou um token de recompensa que pode cair.
O que posso perder? O contrato pode falhar, o token pode cair, um empréstimo pode ser liquidado, um pool pode me deixar com o perdedor.
Consigo sair? Procure travas, filas de saque e pools rasos.

Se as respostas não estão claras, a taxa não vale a pena.