"DEXs e pools de liquidez: como funcionam as trocas"

Em uma corretora descentralizada, ou DEX, você não negocia com outra pessoa. Você negocia com um pool de tokens guardado por um contrato inteligente. Esta lição explica como o pool define o preço e quanto uma troca custa de verdade.

Um pool em vez de um livro de ofertas

A Lição 12 descreveu o livro de ofertas: uma lista de compradores e vendedores que uma corretora centralizada casa. A maioria das DEXs funciona diferente. Elas usam um formador de mercado automatizado (AMM).

Um pool guarda dois tokens, por exemplo ETH e USDC. Qualquer pessoa pode trocar um pelo outro. O preço vem da proporção entre os dois tokens no pool naquele momento.

Quem abastece o pool

Pessoas chamadas provedores de liquidez depositam os dois tokens, em valores iguais. Em troca, recebem tokens do pool que registram a parte delas. Elas podem sacar sua parte a qualquer momento.

Toda troca paga uma taxa que é acrescentada ao pool. No desenho original da Uniswap, a taxa é de 0,30% de cada operação e pertence aos provedores de liquidez. Outros pools cobram valores diferentes.

Como o preço se move

A regra clássica é simples. Multiplique as quantidades dos dois tokens no pool. Uma troca precisa deixar esse número igual.

Pense em um pool com 10 ETH e 40.000 USDC. O preço é 4.000 USDC por ETH, e as duas quantidades multiplicadas dão 400.000.

Você quer comprar 1 ETH. O pool vai ficar com 9 ETH, então precisa ter 400.000 ÷ 9 = cerca de 44.444 USDC. Você paga cerca de 4.444 USDC, antes da taxa, por um ETH que estava cotado a 4.000.

Você pagou 11% acima do preço inicial, porque sua própria operação o moveu. Isso se chama impacto no preço. Ele é grande aqui porque a operação é grande em relação ao pool. Em um pool mil vezes maior, a mesma compra mal o moveria.

Depois de uma troca grande, o preço do pool fica diferente do preço em outros lugares. Os traders compram o lado mais barato até os preços se igualarem de novo. Essa arbitragem é o que mantém um pool alinhado com o mercado como um todo.

Slippage

Impacto no preço é a mudança que sua operação causa. Slippage é a diferença entre o preço que você esperava e o preço que conseguiu, porque outras operações entraram antes da sua.

Uma DEX permite definir uma tolerância de slippage. Se o preço se mover contra você além disso, a troca falha em vez de passar a um preço ruim. Uma troca que falha também custa gas.

Defina a tolerância alta demais e você aceita um preço ruim. Trocas pendentes ficam visíveis para todos, e traders automatizados procuram as grandes com configurações frouxas. Eles compram logo antes da troca e vendem logo depois, à custa de quem trocou.

Qualquer token pode ser listado

Ninguém aprova listagens. Qualquer pessoa pode criar um token e um pool para ele, e pode dar ao token o mesmo nome e símbolo de um famoso. O único identificador confiável é o endereço do contrato do token. Pegue-o no site oficial do projeto, não em um resultado de busca nem em uma mensagem.

Trocando sem pagar demais

• Confira o impacto no preço que a DEX mostra antes de confirmar.
• Prefira pools grandes. Pools rasos significam preços ruins.
• Mantenha a tolerância de slippage baixa e só aumente quando entender por que uma troca falhou.
• Confirme o endereço do contrato do token.
• Conte o gas. Em uma troca pequena, ele pode custar mais do que a taxa. A Lição 32 explica o gas.
• A primeira troca de um token pede uma aprovação. A Lição 37 explica o que você está concedendo.