"DEX y pools de liquidez: cómo funcionan los intercambios"

En un exchange descentralizado, o DEX, no operas con otra persona. Operas con un pool de tokens que guarda un contrato inteligente. Esta lección explica cómo fija el pool el precio y cuánto cuesta de verdad un intercambio.

Un pool en lugar de un libro de órdenes

La Lección 12 describía el libro de órdenes: una lista de compradores y vendedores que un exchange centralizado empareja. La mayoría de los DEX funcionan de otra forma. Usan un creador de mercado automatizado (AMM).

Un pool contiene dos tokens, por ejemplo ETH y USDC. Cualquiera puede cambiar uno por otro. El precio sale de la proporción entre los dos tokens del pool en ese momento.

Quién llena el pool

Unas personas llamadas proveedores de liquidez depositan los dos tokens en igual valor. A cambio reciben tokens del pool que registran su parte. Pueden retirar su parte en cualquier momento.

Cada intercambio paga una comisión que se añade al pool. En el diseño original de Uniswap, la comisión es del 0,30 % de cada operación, y pertenece a los proveedores de liquidez. Otros pools cobran tarifas distintas.

Cómo se mueve el precio

La regla clásica es sencilla. Multiplica las cantidades de los dos tokens del pool. Un intercambio debe dejar ese número igual.

Toma un pool con 10 ETH y 40.000 USDC. El precio es de 4.000 USDC por ETH, y las dos cantidades multiplicadas dan 400.000.

Quieres comprar 1 ETH. Al pool le quedarán 9 ETH, así que debe tener 400.000 ÷ 9 = unos 44.444 USDC. Pagas unos 4.444 USDC, antes de la comisión, por un ETH que costaba 4.000.

Has pagado un 11 % más que el precio inicial, porque tu propia operación lo ha movido. Eso se llama impacto en el precio. Aquí es grande porque la operación es grande comparada con el pool. En un pool mil veces mayor, la misma compra apenas lo movería.

Tras un intercambio grande, el precio del pool difiere del precio en otros sitios. Los operadores compran el lado más barato hasta que los precios vuelven a coincidir. Ese arbitraje es lo que mantiene un pool alineado con el resto del mercado.

Deslizamiento

El impacto en el precio es el cambio que causa tu operación. El deslizamiento (slippage) es la diferencia entre el precio que esperabas y el que obtuviste, porque otras operaciones se ejecutaron antes que la tuya.

Un DEX te permite fijar una tolerancia al deslizamiento. Si el precio se mueve en tu contra más de eso, el intercambio falla en lugar de ejecutarse a un mal precio. Un intercambio fallido también cuesta gas.

Si pones la tolerancia demasiado alta, aceptas un mal precio. Los intercambios pendientes son visibles para todos, y hay operadores automáticos que buscan los grandes con ajustes flojos. Compran justo antes del intercambio y venden justo después, a costa de quien intercambia.

Cualquier token puede listarse

Nadie aprueba los listados. Cualquiera puede crear un token y un pool para él, y ponerle el mismo nombre y símbolo que uno famoso. El único identificador fiable es la dirección del contrato del token. Tómala de la web oficial del proyecto, no de un resultado de búsqueda ni de un mensaje.

Intercambiar sin pagar de más

• Mira el impacto en el precio que muestra el DEX antes de confirmar.
• Prefiere pools grandes. Los pools pequeños significan malos precios.
• Mantén baja la tolerancia al deslizamiento y súbela solo cuando entiendas por qué falló un intercambio.
• Confirma la dirección del contrato del token.
• Cuenta el gas. En un intercambio pequeño puede costar más que la comisión. La Lección 32 explica el gas.
• El primer intercambio de un token pide una aprobación. La Lección 37 explica lo que estás concediendo.