"DEX và pool thanh khoản: hoán đổi hoạt động thế nào"

Trên sàn giao dịch phi tập trung, hay DEX, bạn không giao dịch với một người khác. Bạn giao dịch với một pool token do hợp đồng thông minh nắm giữ. Bài học này giải thích pool định giá thế nào và một lần hoán đổi thực sự tốn bao nhiêu.

Pool thay cho sổ lệnh

Bài học 12 đã mô tả sổ lệnh: danh sách người mua và người bán mà sàn tập trung ghép với nhau. Hầu hết DEX hoạt động khác. Chúng dùng nhà tạo lập thị trường tự động (AMM).

Một pool chứa hai token, ví dụ ETH và USDC. Ai cũng có thể đổi token này lấy token kia. Giá đến từ tỷ lệ giữa hai token trong pool tại thời điểm đó.

Ai nạp vào pool

Những người gọi là nhà cung cấp thanh khoản gửi cả hai token với giá trị bằng nhau. Đổi lại, họ nhận token pool ghi nhận phần của mình. Họ có thể rút phần đó bất cứ lúc nào.

Mỗi lần hoán đổi trả một khoản phí được cộng vào pool. Trong thiết kế ban đầu của Uniswap, phí là 0,30% mỗi giao dịch, và thuộc về nhà cung cấp thanh khoản. Các pool khác thu mức phí khác.

Giá biến động thế nào

Quy tắc cổ điển rất đơn giản. Nhân số lượng của hai token trong pool. Một lần hoán đổi phải giữ con số đó không đổi.

Lấy ví dụ một pool có 10 ETH và 40.000 USDC. Giá là 4.000 USDC mỗi ETH, và hai số lượng nhân với nhau bằng 400.000.

Bạn muốn mua 1 ETH. Pool sẽ còn lại 9 ETH, nên phải chứa 400.000 ÷ 9 = khoảng 44.444 USDC. Bạn trả khoảng 4.444 USDC, chưa tính phí, cho một ETH được niêm yết 4.000.

Bạn đã trả cao hơn giá ban đầu 11%, vì chính giao dịch của bạn đã đẩy giá. Đó gọi là tác động giá. Ở đây nó lớn vì giao dịch lớn so với pool. Trong một pool lớn gấp nghìn lần, cùng lệnh mua đó gần như không làm giá nhích.

Sau một lần hoán đổi lớn, giá trong pool lệch với giá ở nơi khác. Các nhà giao dịch mua bên rẻ hơn cho đến khi giá khớp trở lại. Chính hoạt động chênh lệch giá này giữ pool đi cùng thị trường chung.

Trượt giá

Tác động giá là thay đổi do giao dịch của bạn gây ra. Trượt giá (slippage) là khoảng chênh giữa giá bạn kỳ vọng và giá bạn nhận được, vì các giao dịch khác đã được xử lý trước bạn.

DEX cho phép bạn đặt mức chịu trượt giá. Nếu giá biến động bất lợi quá mức đó, lần hoán đổi sẽ thất bại thay vì khớp ở giá tệ. Hoán đổi thất bại vẫn tốn gas.

Đặt mức chịu quá cao là bạn chấp nhận giá tệ. Các lệnh hoán đổi đang chờ đều hiển thị với mọi người, và các nhà giao dịch tự động săn những lệnh lớn có cài đặt lỏng. Chúng mua ngay trước lệnh hoán đổi và bán ngay sau đó, người hoán đổi chịu thiệt.

Token nào cũng có thể được niêm yết

Không ai duyệt việc niêm yết. Ai cũng có thể tạo một token và một pool cho nó, và đặt cho token cùng tên và ký hiệu với một token nổi tiếng. Dấu hiệu nhận dạng đáng tin duy nhất là địa chỉ hợp đồng của token. Hãy lấy nó từ trang chính thức của dự án, không phải từ kết quả tìm kiếm hay tin nhắn.

Hoán đổi mà không trả quá nhiều

Kiểm tra tác động giá mà DEX hiển thị trước khi xác nhận.
Ưu tiên pool lớn. Pool mỏng nghĩa là giá tệ.
Giữ mức chịu trượt giá thấp và chỉ nâng lên khi bạn hiểu vì sao một lần hoán đổi thất bại.
Xác nhận địa chỉ hợp đồng của token.
Tính cả gas. Với lần hoán đổi nhỏ, gas có thể đắt hơn phí. Bài học 32 giải thích về gas.
Lần hoán đổi đầu tiên của một token sẽ yêu cầu phê duyệt. Bài học 37 giải thích bạn đang cấp quyền gì.