"DEX dan pool likuiditas: cara kerja penukaran"

Di bursa terdesentralisasi, atau DEX, Anda tidak bertransaksi dengan orang lain. Anda bertransaksi dengan pool token yang dipegang kontrak pintar. Pelajaran ini menjelaskan cara pool menetapkan harga dan berapa sebenarnya biaya sebuah penukaran.

Pool alih-alih buku pesanan

Pelajaran 12 menggambarkan buku pesanan: daftar pembeli dan penjual yang dicocokkan bursa terpusat. Kebanyakan DEX bekerja dengan cara lain. Mereka memakai pembuat pasar otomatis (AMM).

Sebuah pool berisi dua token, misalnya ETH dan USDC. Siapa pun bisa menukar yang satu dengan yang lain. Harganya berasal dari rasio kedua token di dalam pool pada saat itu.

Siapa yang mengisi pool

Orang-orang yang disebut penyedia likuiditas menyetor kedua token dengan nilai yang sama. Sebagai imbalannya, mereka menerima token pool yang mencatat bagian mereka. Mereka bisa menarik bagiannya kapan saja.

Setiap penukaran membayar biaya yang ditambahkan ke pool. Dalam desain awal Uniswap, biayanya 0,30% dari setiap transaksi, dan menjadi milik penyedia likuiditas. Pool lain mengenakan tarif berbeda.

Bagaimana harga bergerak

Aturan klasiknya sederhana. Kalikan jumlah kedua token di pool. Penukaran harus membuat angka itu tetap sama.

Ambil pool berisi 10 ETH dan 40.000 USDC. Harganya 4.000 USDC per ETH, dan hasil kali kedua jumlah itu 400.000.

Anda ingin membeli 1 ETH. Pool akan tersisa 9 ETH, jadi harus berisi 400.000 ÷ 9 = sekitar 44.444 USDC. Anda membayar sekitar 4.444 USDC, sebelum biaya, untuk ETH yang tadinya dihargai 4.000.

Anda membayar 11% lebih mahal dari harga awal, karena transaksi Anda sendiri menggerakkan harga. Itu disebut dampak harga. Di sini dampaknya besar karena transaksinya besar dibanding pool. Di pool yang seribu kali lebih besar, pembelian yang sama hampir tidak menggerakkan harga.

Setelah penukaran besar, harga di pool berbeda dari harga di tempat lain. Trader membeli sisi yang lebih murah sampai harganya kembali sama. Arbitrase inilah yang menjaga pool tetap sejalan dengan pasar luas.

Slippage

Dampak harga adalah perubahan yang ditimbulkan transaksi Anda. Slippage adalah selisih antara harga yang Anda harapkan dan harga yang Anda dapatkan, karena transaksi lain diproses lebih dulu.

DEX memungkinkan Anda mengatur toleransi slippage. Jika harga bergerak merugikan Anda melebihi batas itu, penukaran gagal alih-alih berhasil di harga yang buruk. Penukaran yang gagal tetap memakan gas.

Jika toleransi diatur terlalu tinggi, Anda menerima harga yang buruk. Penukaran yang tertunda bisa dilihat semua orang, dan trader otomatis mencari penukaran besar dengan pengaturan longgar. Mereka membeli tepat sebelum penukaran dan menjual tepat sesudahnya, dengan kerugian ditanggung orang yang menukar.

Token apa pun bisa didaftarkan

Tidak ada yang menyetujui pendaftaran. Siapa pun bisa membuat token dan pool untuknya, lalu memberi token itu nama dan simbol yang sama dengan token terkenal. Satu-satunya penanda yang bisa diandalkan adalah alamat kontrak token. Ambil dari situs resmi proyek, bukan dari hasil pencarian atau pesan.

Menukar tanpa membayar terlalu mahal

• Periksa dampak harga yang ditampilkan DEX sebelum mengonfirmasi.
• Utamakan pool besar. Pool yang tipis berarti harga buruk.
• Jaga toleransi slippage tetap rendah dan naikkan hanya jika Anda paham mengapa penukaran gagal.
• Pastikan alamat kontrak token.
• Perhitungkan gas. Pada penukaran kecil, gas bisa lebih mahal dari biayanya. Pelajaran 32 menjelaskan gas.
• Penukaran pertama sebuah token meminta persetujuan. Pelajaran 37 menjelaskan apa yang Anda izinkan.