"DEX e pool di liquidità: come funzionano gli scambi"

Su un exchange decentralizzato, o DEX, non scambi con un'altra persona. Scambi con un pool di token custodito da uno smart contract. Questa lezione spiega come il pool fissa un prezzo e quanto costa davvero uno scambio.

Un pool al posto del book degli ordini

La Lezione 12 descriveva il book degli ordini: un elenco di compratori e venditori che un exchange centralizzato abbina. La maggior parte dei DEX funziona diversamente. Usa un market maker automatizzato (AMM).

Un pool contiene due token, per esempio ETH e USDC. Chiunque può scambiare l'uno con l'altro. Il prezzo deriva dal rapporto tra i due token nel pool in quel momento.

Chi riempie il pool

Persone chiamate fornitori di liquidità depositano entrambi i token, in valore uguale. In cambio ricevono token del pool che registrano la loro quota. Possono ritirare la loro quota in qualsiasi momento.

Ogni scambio paga una commissione che si aggiunge al pool. Nel progetto originale di Uniswap la commissione è dello 0,30% di ogni operazione e appartiene ai fornitori di liquidità. Altri pool applicano tariffe diverse.

Come si muove il prezzo

La regola classica è semplice. Moltiplica le quantità dei due token nel pool. Uno scambio deve lasciare quel numero invariato.

Prendi un pool con 10 ETH e 40.000 USDC. Il prezzo è di 4.000 USDC per ETH, e le due quantità moltiplicate fanno 400.000.

Vuoi comprare 1 ETH. Nel pool resteranno 9 ETH, quindi dovrà contenere 400.000 ÷ 9 = circa 44.444 USDC. Paghi circa 4.444 USDC, prima della commissione, per un ETH quotato 4.000.

Hai pagato l'11% in più del prezzo di partenza, perché la tua stessa operazione lo ha spostato. Questo si chiama impatto sul prezzo. Qui è grande perché l'operazione è grande rispetto al pool. In un pool mille volte più grande, lo stesso acquisto lo sposterebbe appena.

Dopo uno scambio grande, il prezzo del pool si discosta da quello altrove. I trader comprano il lato più economico finché i prezzi tornano a coincidere. È questo arbitraggio a tenere un pool allineato al resto del mercato.

Slippage

L'impatto sul prezzo è la variazione causata dalla tua operazione. Lo slippage è la differenza tra il prezzo che ti aspettavi e quello che hai ottenuto, perché altre operazioni sono state eseguite prima della tua.

Un DEX ti permette di impostare una tolleranza di slippage. Se il prezzo si muove contro di te oltre quel limite, lo scambio fallisce invece di passare a un prezzo cattivo. Anche uno scambio fallito costa gas.

Con una tolleranza troppo alta accetti un prezzo cattivo. Gli scambi in sospeso sono visibili a tutti, e trader automatici cercano quelli grandi con impostazioni larghe. Comprano poco prima dello scambio e vendono poco dopo, a spese di chi scambia.

Qualsiasi token può essere quotato

Nessuno approva le quotazioni. Chiunque può creare un token e un pool, e dare al token lo stesso nome e simbolo di uno famoso. L'unico identificativo affidabile è l'indirizzo del contratto del token. Prendilo dal sito ufficiale del progetto, non da un risultato di ricerca o da un messaggio.

Scambiare senza pagare troppo

• Controlla l'impatto sul prezzo mostrato dal DEX prima di confermare.
• Preferisci pool grandi. Pool sottili significano prezzi cattivi.
• Tieni bassa la tolleranza di slippage e alzala solo quando capisci perché uno scambio è fallito.
• Verifica l'indirizzo del contratto del token.
• Considera il gas. Su uno scambio piccolo può costare più della commissione. La Lezione 32 spiega il gas.
• Il primo scambio di un token chiede un'approvazione. La Lezione 37 spiega cosa stai concedendo.