Dari mana imbal hasil DeFi berasal

Imbal hasil adalah uang yang dibayarkan kepada Anda karena membiarkan orang lain memakai token Anda. Selalu ada yang membayarnya. Jika Anda tidak bisa mengetahui siapa, kemungkinan besar Andalah yang menanggung risikonya. Pelajaran ini menunjukkan dari mana imbal hasil di DeFi sebenarnya berasal.

Sumber yang sebenarnya

Jumlahnya hanya sedikit.

Peminjam membayar bunga. Di pool pinjaman, imbal hasil Anda adalah bunga yang dibayar peminjam. Pelajaran 43 membahasnya.
Trader membayar biaya. Di pool DEX, imbal hasil Anda adalah bagian Anda dari biaya penukaran. Pelajaran 42 membahasnya.
Jaringan membayar validator. Hadiah staking berasal dari koin baru dan biaya transaksi. Modul berikutnya membahas staking.

Angka-angka ini biasanya sedang-sedang saja dan berubah setiap hari. Pada Oktober 2026, staking ETH memberi sekitar 2,5% per tahun.

Hadiah token

Banyak layanan menambahkan imbal hasil kedua di atasnya: mereka membagikan token baru buatan mereka sendiri kepada penyetor. Angka yang diiklankan pun bisa terlihat sangat tinggi.

Lihat dengan apa Anda dibayar. Token hadiah dibuat dari ketiadaan. Nilainya bergantung pada orang yang mau membelinya. Jika sebagian besar penerima menjualnya, harganya turun dan imbal hasil sebenarnya ikut menyusut. Saat hadiah berhenti, setoran sering ikut pergi.

Jika token hadiah turun 80% dalam setahun, sebagian besar imbal hasil yang diiklankan ikut hilang.

Saat imbal hasil adalah produknya

Pada 2022, stablecoin bernama TerraUSD dipasarkan, menurut kata-kata Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), "seolah membayar bunga hingga 20 persen" melalui layanan bernama Anchor. Setoran pun membanjir.

Pada Mei 2022, TerraUSD runtuh. Pelajaran 10 membahas bagaimana sekitar 40 miliar dolar AS nilai pasar lenyap.

Angka yang jauh di atas yang dibayar peminjam dan trader di tempat lain adalah peringatan. Entah itu sementara, atau dibayar dari setoran baru.

Akun imbal hasil di perusahaan

Sebagian perusahaan menawarkan akun "earn" yang membayar bunga atas kripto yang disetor. Itu bukan DeFi. Perusahaan mengambil kripto Anda lalu meminjamkan atau menginvestasikannya.

Buletin SEC pada Februari 2022 memperingatkan bahwa bunganya "didasarkan pada aktivitas investasi ini", bahwa setorannya "saat ini tidak diasuransikan", dan bahwa perusahaannya "bisa gagal atau bangkrut". Beberapa perusahaan pinjaman kripto besar memang bangkrut tahun itu.

Impermanent loss

Menyediakan likuiditas untuk pool DEX punya biaya yang tidak ditunjukkan oleh tarif biayanya.

Saat harga salah satu token di pool naik, pool otomatis menjual sebagian token itu ketika trader membelinya. Akhirnya Anda memegang lebih sedikit token yang naik. Dibanding sekadar memegang kedua token, Anda rugi. Ini disebut impermanent loss (kerugian tidak permanen), karena hilang jika harga kembali ke titik awalnya.

Dokumentasi Uniswap memberikan besar kerugiannya untuk pool standar, sebelum biaya:

Perubahan harga satu token	Kerugian dibanding memegang
1,5 kali	2,0%
2 kali	5,7%
4 kali	20,0%
5 kali	25,5%

Kerugiannya sama, entah harganya naik dua kali lipat atau turun setengahnya. Biaya bisa menutupinya, bisa juga tidak. Itu bergantung pada seberapa ramai perdagangan di pool.

Empat pertanyaan sebelum menyetor

Siapa yang membayar saya? Peminjam, trader, jaringan, atau token milik layanan itu sendiri.
Saya dibayar dengan apa? Stablecoin, token yang saya setor, atau token hadiah yang bisa turun.
Apa yang bisa saya hilangkan? Kontrak bisa gagal, token bisa turun, pinjaman bisa dilikuidasi, pool bisa meninggalkan saya dengan sisi yang rugi.
Bisakah saya keluar? Periksa masa kunci, antrean penarikan, dan pool yang tipis.

Jika jawabannya tidak jelas, angka itu tidak sepadan.