DeFi getirisi nereden gelir?

Getiri, birinin tokenlerinizi kullanmasına izin verdiğiniz için size ödenen paradır. Onu her zaman birisi öder. Kimin ödediğini çıkaramıyorsanız, riski büyük olasılıkla siz alıyorsunuz. Bu ders DeFi'deki getirilerin gerçekte nereden geldiğini gösteriyor.

Gerçek kaynaklar

Sadece birkaç tane vardır.

• Borçlular faiz öder. Bir borç verme havuzunda getiriniz, borçluların ödediği faizdir. Ders 43 bunu ele aldı.
• Yatırımcılar ücret öder. Bir DEX havuzunda getiriniz, takas ücretlerinden aldığınız paydır. Ders 42 bunu ele aldı.
• Ağ doğrulayıcılara öder. Staking ödülleri yeni coinlerden ve işlem ücretlerinden gelir. Sonraki modül staking'i ele alıyor.

Bu oranlar genellikle mütevazıdır ve her gün değişir. Ekim 2026'da ETH staking'i yılda yaklaşık %2,5 getiriyordu.

Token ödülleri

Pek çok hizmet üstüne ikinci bir getiri ekler: yatıranlara yeni yarattıkları kendi tokenlerini dağıtırlar. İlan edilen oran o zaman çok yüksek görünebilir.

Size neyle ödendiğine bakın. Bir ödül tokeni yoktan yaratılır. Değeri, insanların onu satın almak istemesine bağlıdır. Alanların çoğu onu satarsa fiyat düşer ve gerçek getiri de onunla birlikte küçülür. Ödüller bittiğinde yatırımlar çoğu zaman çekip gider.

Ödül tokeni bir yılda %80 düşerse, ilan edilen getirinin çoğu da onunla birlikte gider.

Getiri ürünün kendisi olduğunda

2022'de TerraUSD adlı bir stablecoin, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) ifadesiyle, Anchor adlı bir hizmet aracılığıyla "yüzde 20'ye varan faiz ödüyormuş gibi" pazarlandı. Yatırımlar akın etti.

Mayıs 2022'de TerraUSD çöktü. Ders 10, yaklaşık 40 milyar dolarlık piyasa değerinin nasıl silindiğini ele alıyor.

Borçluların ve yatırımcıların başka yerlerde ödediğinin çok üzerindeki bir oran bir uyarıdır. Ya geçicidir ya da yeni yatırımlardan ödenmektedir.

Şirketlerdeki getiri hesapları

Bazı şirketler, yatırılan kripto üzerinden faiz ödeyen "earn" hesapları sunar. Bunlar DeFi değildir. Şirket kriptonuzu alır ve onu ödünç verir ya da yatırır.

SEC'in Şubat 2022 tarihli bir bülteni, faizin "bu yatırım faaliyetlerine dayandığı", yatırılanların "şu anda sigortalı olmadığı" ve şirketin "başarısız olabileceği ya da iflas edebileceği" konusunda uyardı. O yıl birkaç büyük kripto borç verme şirketi gerçekten battı.

Geçici kayıp

Bir DEX havuzuna likidite sağlamanın, ücret oranının göstermediği bir maliyeti vardır.

Havuzdaki tokenlerden birinin fiyatı yükseldiğinde, yatırımcılar aldıkça havuz otomatik olarak onun bir kısmını satar. Sonunda değeri yükselen tokenden daha az tutarsınız. İki tokeni basitçe tutmakla karşılaştırıldığında kaybetmiş olursunuz. Buna geçici kayıp (impermanent loss) denir, çünkü fiyat başladığı yere dönerse ortadan kalkar.

Uniswap belgeleri, ücretler öncesinde standart bir havuz için kaybın büyüklüğünü şöyle veriyor:

Fiyat ikiye katlansa da yarıya inse de kayıp aynıdır. Ücretler onu karşılayabilir de karşılamayabilir de. Bu, havuzda ne kadar işlem yapıldığına bağlıdır.

Yatırmadan önce dört soru

1. Bana kim ödüyor? Borçlular, yatırımcılar, ağ ya da hizmetin kendi tokeni.
2. Bana neyle ödeniyor? Bir stablecoin, yatırdığım token ya da düşebilecek bir ödül tokeni.
3. Neyi kaybedebilirim? Sözleşme başarısız olabilir, token düşebilir, bir kredi tasfiye edilebilir, bir havuz beni kaybeden tokenle bırakabilir.
4. Çıkabilir miyim? Kilitlenme sürelerini, çekim kuyruklarını ve sığ havuzları kontrol edin.

Yanıtlar belirsizse oran buna değmez.