De dónde sale el rendimiento en DeFi

Un rendimiento es dinero que te pagan por dejar que alguien use tus tokens. Siempre lo paga alguien. Si no sabes quién, probablemente el que asume el riesgo eres tú. Esta lección muestra de dónde salen de verdad los rendimientos en DeFi.

Las fuentes reales

Son pocas.

Los prestatarios pagan intereses. En un pool de préstamos, tu rendimiento son los intereses que pagan los prestatarios. La Lección 43 lo explicaba.
Los operadores pagan comisiones. En un pool de un DEX, tu rendimiento es tu parte de las comisiones de intercambio. La Lección 42 lo explicaba.
La red paga a los validadores. Las recompensas por staking salen de monedas nuevas y comisiones de transacción. El próximo módulo trata el staking.

Estos tipos suelen ser modestos y cambian cada día. En octubre de 2026, hacer staking de ETH rendía alrededor del 2,5 % anual.

Recompensas en tokens

Muchos servicios añaden un segundo rendimiento encima: entregan a los depositantes su propio token recién creado. El tipo anunciado puede parecer entonces muy alto.

Fíjate en qué te pagan. Un token de recompensa se crea de la nada. Su valor depende de que haya gente que quiera comprarlo. Si la mayoría de quienes lo reciben lo venden, el precio cae y el rendimiento real se reduce con él. Cuando se acaban las recompensas, los depósitos suelen irse.

Si el token de recompensa cae un 80 % en un año, la mayor parte del rendimiento anunciado se va con él.

Cuando el rendimiento es el producto

En 2022 se promocionó una stablecoin llamada TerraUSD, en palabras de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), «como si pagara hasta un 20 por ciento de interés» a través de un servicio llamado Anchor. Los depósitos llegaron a raudales.

En mayo de 2022, TerraUSD se hundió. La Lección 10 explica cómo se esfumaron unos 40.000 millones de dólares de valor de mercado.

Un tipo muy por encima de lo que pagan en otros sitios los prestatarios y los operadores es una señal de alarma. O es temporal, o se está pagando con depósitos nuevos.

Cuentas de rendimiento en empresas

Algunas empresas ofrecen cuentas «earn» que pagan intereses por criptomonedas depositadas. No son DeFi. La empresa toma tus criptomonedas y las presta o las invierte.

Un boletín de la SEC de febrero de 2022 advertía de que el interés «se basa en estas actividades de inversión», de que los depósitos «no están asegurados actualmente» y de que la empresa «podría quebrar». Varias grandes empresas de préstamos de criptomonedas quebraron ese año.

Pérdida impermanente

Aportar liquidez a un pool de un DEX tiene un coste que la comisión no muestra.

Cuando sube el precio de uno de los tokens del pool, el pool vende automáticamente parte de él a medida que los operadores compran. Acabas teniendo menos del token que subió. Comparado con simplemente guardar los dos tokens, sales perdiendo. Esto se llama pérdida impermanente, porque desaparece si el precio vuelve a donde empezó.

La documentación de Uniswap da el tamaño de la pérdida para un pool estándar, antes de comisiones:

Cambio de precio de un token	Pérdida frente a mantener
1,5 veces	2,0 %
2 veces	5,7 %
4 veces	20,0 %
5 veces	25,5 %

La pérdida es la misma tanto si el precio se duplica como si se reduce a la mitad. Las comisiones pueden cubrirla o no. Depende de cuánto se opere en el pool.

Cuatro preguntas antes de depositar

¿Quién me paga? Los prestatarios, los operadores, la red o el propio token del servicio.
¿En qué me pagan? En una stablecoin, en el token que deposité o en un token de recompensa que puede caer.
¿Qué puedo perder? El contrato puede fallar, el token puede caer, un préstamo puede liquidarse, un pool puede dejarme con el token que pierde.
¿Puedo salir? Comprueba si hay bloqueos, colas de retirada y pools pequeños.

Si las respuestas no están claras, el tipo no merece la pena.