Préstamos en DeFi

Un servicio de préstamos DeFi te permite cobrar intereses por tokens que depositas, o pedir prestado usando como garantía tokens que tienes. No hay estudio de solvencia, porque cada préstamo está respaldado por una garantía que vale más que el préstamo. Esta lección explica cómo funciona y cómo pierden dinero los prestatarios.

Prestar a un pool

Depositas un token, por ejemplo una stablecoin, en un pool gestionado por un contrato inteligente. Los prestatarios toman tokens de ese pool y pagan intereses. Los intereses se reparten entre los depositantes.

El tipo no es fijo. Sube cuando se ha prestado buena parte del pool y baja cuando se ha prestado poco. Normalmente puedes retirar en cualquier momento, salvo que casi todo el pool esté prestado.

Pedir prestado con garantía

Para pedir prestado, primero depositas una garantía. Después puedes tomar prestados otros tokens hasta una fracción de su valor. El préstamo siempre es menor que la garantía, y por eso se llama sobrecolateralizado.

La gente pide prestado por dos motivos principales:

Para conseguir stablecoins que gastar sin vender las criptomonedas que tiene
Para comprar más criptomonedas con dinero prestado, es decir, apalancamiento

El apalancamiento multiplica por igual las ganancias y las pérdidas.

El factor de salud

Un servicio de préstamos sigue cada préstamo con un número. En Aave, un servicio de préstamos muy usado, se llama factor de salud (health factor):

factor de salud = (valor de la garantía × umbral de liquidación) ÷ cantidad prestada

El ejemplo de la propia Aave: depositas 10.000 dólares en ETH con un umbral de liquidación del 80 % y pides prestados 6.000 dólares en una stablecoin. El factor de salud es 10.000 × 0,80 ÷ 6.000 = 1,33.

Si el factor de salud baja de 1, el préstamo puede liquidarse.

Liquidación

Supón que el ETH cae un 25 %. Tu garantía vale ahora 7.500 dólares. El factor de salud es 7.500 × 0,80 ÷ 6.000 = 1,0. Un movimiento más a la baja y quedas por debajo de la línea.

En ese momento cualquiera puede intervenir como liquidador. Devuelve parte de tu deuda y se queda con esa cantidad de tu garantía, más una bonificación, como recompensa. La bonificación sale de tu garantía. En Aave, un préstamo con un factor de salud de 0,95 o menos puede liquidarse por completo.

Tres cosas lo hacen duro:

Es automático. Los liquidadores son bots que actúan en segundos. Nadie te llama antes.
Ocurre en el peor momento. La garantía se vende justo cuando su precio acaba de caer.
Puede encadenarse. Las ventas forzadas bajan más los precios, lo que liquida más préstamos. El Banco de Pagos Internacionales observó este efecto en las ventas masivas de criptomonedas de septiembre de 2021.

Las criptomonedas han caído un 25 % en pocos días muchas veces.

Préstamos flash

DeFi también tiene préstamos sin garantía que deben pedirse y devolverse dentro de una sola transacción. Si la devolución falla, se cancela la transacción entera como si nunca hubiera ocurrido. Los operadores los usan para arbitraje, por ejemplo comprar un token donde está barato y venderlo donde está caro en un solo paso.

Si prestas o pides prestado

Prestar no es una cuenta de ahorro. El contrato puede fallar, y el token que prestaste puede perder su valor.
Pide prestado mucho menos del máximo. Un factor de salud apenas por encima de 1 está a un mal día de la liquidación.
Vigila la posición. El factor de salud se mueve con el precio de tu garantía y de lo que pediste prestado.
Añade garantía o devuelve antes. Ambas cosas suben el factor de salud.
Conoce tu situación fiscal. La Lección 60 explica lo poco claras que pueden ser las normas para DeFi.