DeFi में उधार देना और लेना

DeFi लेंडिंग सेवा आपको जमा किए टोकनों पर ब्याज कमाने देती है, या आपके पास मौजूद टोकनों के बदले उधार लेने देती है। कोई क्रेडिट चेक नहीं होता, क्योंकि हर क़र्ज़ के पीछे क़र्ज़ से ज़्यादा मूल्य की ज़मानत होती है। यह पाठ समझाता है कि यह कैसे काम करता है और उधार लेने वाले पैसा कैसे गँवाते हैं।

पूल में उधार देना

आप कोई टोकन, जैसे स्टेबलकॉइन, एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट से चलने वाले पूल में जमा करते हैं। उधार लेने वाले उस पूल से टोकन लेते हैं और ब्याज चुकाते हैं। ब्याज जमाकर्ताओं में बँटता है।

दर तय नहीं होती। जब पूल का बड़ा हिस्सा उधार पर हो तो यह बढ़ती है, और जब कम हो तो घटती है। आप आम तौर पर कभी भी निकाल सकते हैं, जब तक पूल का लगभग सब कुछ उधार पर न हो।

ज़मानत के बदले उधार लेना

उधार लेने के लिए आप पहले ज़मानत जमा करते हैं। फिर आप उसके मूल्य के एक हिस्से तक दूसरे टोकन उधार ले सकते हैं। क़र्ज़ हमेशा ज़मानत से छोटा होता है, इसीलिए इसे ओवरकोलैटरलाइज़्ड कहते हैं।

लोग मुख्य रूप से दो वजहों से उधार लेते हैं:

अपनी क्रिप्टो बेचे बिना ख़र्च के लिए स्टेबलकॉइन पाने के लिए
उधार के पैसे से और क्रिप्टो ख़रीदने के लिए, जो लीवरेज है

लीवरेज मुनाफ़े और नुक़सान दोनों को कई गुना करता है।

हेल्थ फ़ैक्टर

लेंडिंग सेवा हर क़र्ज़ को एक संख्या से ट्रैक करती है। Aave नाम की एक ख़ूब इस्तेमाल होने वाली लेंडिंग सेवा पर इसे हेल्थ फ़ैक्टर कहते हैं:

हेल्थ फ़ैक्टर = (ज़मानत का मूल्य × लिक्विडेशन थ्रेशोल्ड) ÷ उधार ली गई रकम

Aave का अपना उदाहरण: आप 80% लिक्विडेशन थ्रेशोल्ड के साथ 10,000 डॉलर का ETH जमा करते हैं और 6,000 डॉलर का स्टेबलकॉइन उधार लेते हैं। हेल्थ फ़ैक्टर 10,000 × 0.80 ÷ 6,000 = 1.33 है।

अगर हेल्थ फ़ैक्टर 1 से नीचे गिर जाए, तो क़र्ज़ का लिक्विडेशन हो सकता है।

लिक्विडेशन

मान लीजिए ETH 25% गिरता है। आपकी ज़मानत अब 7,500 डॉलर की है। हेल्थ फ़ैक्टर 7,500 × 0.80 ÷ 6,000 = 1.0 है। थोड़ा और नीचे, और आप रेखा के नीचे हैं।

उस पल कोई भी लिक्विडेटर बनकर आ सकता है। वह आपके क़र्ज़ का एक हिस्सा चुकाता है और इनाम के रूप में उतनी ज़मानत और एक बोनस ले लेता है। बोनस आपकी ज़मानत से जाता है। Aave पर जिस क़र्ज़ का हेल्थ फ़ैक्टर 0.95 या कम हो, उसका पूरा लिक्विडेशन हो सकता है।

तीन बातें इसे कठोर बनाती हैं:

यह अपने-आप होता है। लिक्विडेटर बॉट हैं जो सेकंडों में काम करते हैं। कोई पहले आपको फ़ोन नहीं करता।
यह सबसे बुरे समय पर होता है। ज़मानत तब बिकती है जब उसकी कीमत अभी-अभी गिरी हो।
यह सिलसिला बन सकता है। मजबूरन बिक्री कीमतें और नीचे धकेलती है, जिससे और क़र्ज़ लिक्विडेट होते हैं। BIS ने सितंबर 2021 की क्रिप्टो गिरावट में यह असर दर्ज किया।

क्रिप्टो कई बार कुछ ही दिनों में 25% गिरी है।

फ़्लैश लोन

DeFi में बिना ज़मानत के ऐसे क़र्ज़ भी हैं जिन्हें एक ही ट्रांज़ैक्शन के अंदर लेना और लौटाना होता है। अगर वापसी नाकाम हो, तो पूरा ट्रांज़ैक्शन ऐसे रद्द हो जाता है जैसे हुआ ही न हो। ट्रेडर इनका इस्तेमाल आर्बिट्राज के लिए करते हैं, जैसे एक ही क़दम में कोई टोकन जहाँ सस्ता है वहाँ ख़रीदना और जहाँ महँगा है वहाँ बेचना।

अगर आप उधार देते या लेते हैं

उधार देना बचत खाता नहीं है। कॉन्ट्रैक्ट नाकाम हो सकता है, और आपका उधार दिया टोकन अपना मूल्य खो सकता है।
अधिकतम से कहीं कम उधार लें। 1 से ज़रा ऊपर का हेल्थ फ़ैक्टर लिक्विडेशन से एक बुरे दिन की दूरी पर है।
पोज़िशन पर नज़र रखें। हेल्थ फ़ैक्टर आपकी ज़मानत और उधार ली चीज़ की कीमत के साथ बदलता है।
ज़मानत बढ़ाएँ या जल्दी चुकाएँ। दोनों हेल्थ फ़ैक्टर बढ़ाते हैं।
टैक्स की स्थिति जानें। पाठ 60 बताता है कि DeFi के नियम कितने अस्पष्ट हो सकते हैं।