DeFiでの貸し借り

DeFiの貸し出しサービスでは、預けたトークンで利息を得たり、持っているトークンを担保に借りたりできます。信用審査はありません。どの融資も、融資額より価値の高い担保で裏付けられているからです。このレッスンでは、その仕組みと、借り手がお金を失う仕組みを説明します。

プールに貸す

ステーブルコインなどのトークンを、スマートコントラクトが運営するプールに預けます。借り手はそのプールからトークンを借り、利息を払います。利息は預けた人たちで分け合います。

金利は固定ではありません。プールの多くが貸し出されると上がり、少ないと下がります。プールのほぼすべてが貸し出されていない限り、たいていはいつでも引き出せます。

借りるには、まず担保を預けます。そうすると、その価値の一定割合まで、ほかのトークンを借りられます。融資額は常に担保より小さく、そのため過剰担保と呼ばれます。

人が借りる理由は主に2つです。

レバレッジは、利益も損失も同じように膨らませます。

貸し出しサービスは、融資ごとに1つの数値を追跡します。広く使われている貸し出しサービスのAaveでは、これをヘルスファクターと呼びます。

ヘルスファクター =（担保の価値 × 清算しきい値）÷ 借入額

Aave自身の例です。清算しきい値80％の条件で1万ドル分のETHを預け、6,000ドル分のステーブルコインを借ります。ヘルスファクターは10,000 × 0.80 ÷ 6,000 = 1.33です。

ヘルスファクターが1を下回ると、その融資は清算されることがあります。

ETHが25％下がったとします。担保の価値は7,500ドルになります。ヘルスファクターは7,500 × 0.80 ÷ 6,000 = 1.0です。あと少し下がれば、基準を割り込みます。

その時点で、誰でも清算人として介入できます。清算人はあなたの借金の一部を返済し、報酬として、その分のあなたの担保にボーナスを上乗せして受け取ります。ボーナスはあなたの担保から支払われます。Aaveでは、ヘルスファクターが0.95以下の融資は全額を清算されることがあります。

これが厳しいのは、次の3つの理由からです。

自動で行われる。 清算人は数秒で動くボットです。事前に電話をくれる人はいません。
最悪のタイミングで起こる。 担保は、価格が下がった直後に売られます。
連鎖することがある。 強制的な売りが価格をさらに押し下げ、さらに多くの融資が清算されます。国際決済銀行は、2021年9月の暗号資産の急落でこの効果を指摘しています。

暗号資産は、数日で25％下がったことが何度もあります。

DeFiには、担保なしで、1つの取引の中で借りて返さなければならない融資もあります。返済に失敗すると、取引全体が、まるで最初からなかったかのように取り消されます。トレーダーは、これを裁定取引に使います。たとえば、トークンを安い場所で買い、高い場所で売ることを1回で行うのです。