Empréstimos na DeFi

Um serviço de empréstimo DeFi permite ganhar juros sobre tokens que você deposita, ou tomar emprestado dando como garantia tokens que você tem. Não há análise de crédito, porque todo empréstimo é garantido por um colateral que vale mais do que o empréstimo. Esta lição explica como isso funciona e como quem toma emprestado perde dinheiro.

Emprestando a um pool

Você deposita um token, como uma stablecoin, em um pool operado por um contrato inteligente. Os tomadores pegam tokens desse pool e pagam juros. Os juros são divididos entre os depositantes.

A taxa não é fixa. Ela sobe quando boa parte do pool está emprestada e cai quando pouco está. Normalmente você pode sacar a qualquer momento, a não ser que quase tudo no pool esteja emprestado.

Tomando emprestado com colateral

Para tomar emprestado, você primeiro deposita colateral. Depois pode pegar outros tokens até uma fração do valor dele. O empréstimo é sempre menor do que o colateral, por isso se diz que ele é sobrecolateralizado.

As pessoas tomam emprestado por dois motivos principais:

Para ter stablecoins para gastar sem vender a cripto que têm
Para comprar mais cripto com dinheiro emprestado, o que é alavancagem

A alavancagem multiplica tanto os ganhos quanto as perdas.

O fator de saúde

Um serviço de empréstimo acompanha cada empréstimo com um número. Na Aave, um serviço de empréstimo muito usado, ele se chama fator de saúde:

fator de saúde = (valor do colateral × limite de liquidação) ÷ valor emprestado

O exemplo da própria Aave: você deposita US$ 10.000 em ETH com um limite de liquidação de 80% e toma US$ 6.000 em uma stablecoin. O fator de saúde é 10.000 × 0,80 ÷ 6.000 = 1,33.

Se o fator de saúde cair abaixo de 1, o empréstimo pode ser liquidado.

Liquidação

Suponha que o ETH caia 25%. Seu colateral agora vale US$ 7.500. O fator de saúde é 7.500 × 0,80 ÷ 6.000 = 1,0. Mais um pequeno recuo e você fica abaixo da linha.

Nesse momento, qualquer pessoa pode entrar como liquidante. Ela paga parte da sua dívida e fica com esse valor do seu colateral, mais um bônus, como recompensa. O bônus sai do seu colateral. Na Aave, um empréstimo com fator de saúde de 0,95 ou menos pode ser liquidado por inteiro.

Três coisas tornam isso duro:

É automático. Os liquidantes são robôs que agem em segundos. Ninguém liga para você antes.
Acontece na pior hora. O colateral é vendido logo depois de o preço dele cair.
Pode virar uma cascata. Vendas forçadas empurram os preços para baixo, o que liquida mais empréstimos. O Banco de Compensações Internacionais observou esse efeito na queda das criptos de setembro de 2021.

Cripto já caiu 25% em poucos dias muitas vezes.

Empréstimos-relâmpago

A DeFi também tem empréstimos sem colateral que precisam ser tomados e pagos dentro de uma única transação. Se o pagamento falha, a transação inteira é cancelada como se nunca tivesse acontecido. Traders os usam para arbitragem, por exemplo comprando um token onde ele está barato e vendendo onde está caro em um único passo.

Se você empresta ou toma emprestado

Emprestar não é uma poupança. O contrato pode falhar, e o token que você emprestou pode perder o valor.
Tome bem menos do que o máximo. Um fator de saúde um pouco acima de 1 está a um dia ruim da liquidação.
Acompanhe a posição. O fator de saúde se move com o preço do seu colateral e do que você tomou emprestado.
Acrescente colateral ou pague antes. As duas coisas aumentam o fator de saúde.
Conheça a situação tributária. A Lição 60 mostra como as regras para DeFi podem ser pouco claras.