DeFi में यील्ड कहाँ से आती है

यील्ड वह पैसा है जो आपको अपने टोकन किसी को इस्तेमाल करने देने के बदले मिलता है। कोई न कोई इसे हमेशा चुकाता है। अगर आप पता नहीं लगा पाते कि कौन, तो शायद जोखिम आप ही उठा रहे हैं। यह पाठ दिखाता है कि DeFi में रिटर्न असल में कहाँ से आते हैं।

असली स्रोत

ये गिने-चुने हैं।

उधार लेने वाले ब्याज चुकाते हैं। लेंडिंग पूल में आपका रिटर्न वह ब्याज है जो उधार लेने वाले चुकाते हैं। पाठ 43 में यह बताया गया।
ट्रेडर फ़ीस चुकाते हैं। DEX पूल में आपका रिटर्न स्वैप फ़ीस में आपका हिस्सा है। पाठ 42 में यह बताया गया।
नेटवर्क वैलिडेटरों को भुगतान करता है। स्टेकिंग रिवॉर्ड नए कॉइनों और ट्रांज़ैक्शन फ़ीस से आते हैं। अगला मॉड्यूल स्टेकिंग के बारे में है।

ये दरें आम तौर पर मामूली होती हैं और रोज़ बदलती हैं। अक्टूबर 2026 में ETH स्टेकिंग लगभग 2.5% सालाना दे रही थी।

टोकन रिवॉर्ड

कई सेवाएँ ऊपर से एक दूसरा रिटर्न जोड़ती हैं: वे जमाकर्ताओं को अपना नया बनाया टोकन देती हैं। तब विज्ञापित दर बहुत ऊँची दिख सकती है।

देखिए कि आपको किस चीज़ में भुगतान मिल रहा है। रिवॉर्ड टोकन शून्य से बनाया जाता है। इसका मूल्य इस पर टिका है कि लोग इसे ख़रीदना चाहें। अगर ज़्यादातर पाने वाले इसे बेच दें, तो कीमत गिरती है और असली रिटर्न भी उसके साथ सिकुड़ता है। जब रिवॉर्ड रुकते हैं, तो जमा अक्सर निकल जाते हैं।

अगर रिवॉर्ड टोकन एक साल में 80% गिर जाए, तो विज्ञापित यील्ड का ज़्यादातर हिस्सा उसके साथ चला जाता है।

जब यील्ड ही प्रोडक्ट हो

2022 में TerraUSD नाम के एक स्टेबलकॉइन का प्रचार, अमेरिकी सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन के शब्दों में, Anchor नाम की सेवा के ज़रिए "20 प्रतिशत तक ब्याज देने वाले" के रूप में हुआ। जमा की बाढ़ आ गई।

मई 2022 में TerraUSD ढह गया। पाठ 10 बताता है कि लगभग 40 अरब डॉलर का बाज़ार मूल्य कैसे मिट गया।

उधार लेने वाले और ट्रेडर दूसरी जगह जो चुका रहे हैं, उससे बहुत ऊँची दर एक चेतावनी है। या तो यह अस्थायी है, या नए जमा से चुकाई जा रही है।

कंपनियों के यील्ड खाते

कुछ कंपनियाँ "अर्न" खाते देती हैं जो जमा क्रिप्टो पर ब्याज देते हैं। ये DeFi नहीं हैं। कंपनी आपकी क्रिप्टो लेकर उसे उधार देती या निवेश करती है।

फ़रवरी 2022 के एक अमेरिकी SEC बुलेटिन ने चेताया कि ब्याज "इन निवेश गतिविधियों पर आधारित है", कि जमा "फ़िलहाल बीमित नहीं हैं", और कि कंपनी "नाकाम हो सकती है या दिवालिया हो सकती है"। उस साल कई बड़े क्रिप्टो लेंडर नाकाम हुए।

इम्परमानेंट लॉस

DEX पूल को लिक्विडिटी देने की एक लागत है जो फ़ीस दर में नहीं दिखती।

जब पूल के एक टोकन की कीमत बढ़ती है, तो ट्रेडरों के ख़रीदने के साथ पूल अपने-आप उसका कुछ हिस्सा बेच देता है। आपके पास बढ़ने वाला टोकन कम रह जाता है। दोनों टोकन बस रखे रहने के मुक़ाबले आप पीछे रह जाते हैं। इसे इम्परमानेंट लॉस (अस्थायी नुक़सान) कहते हैं, क्योंकि कीमत शुरुआती जगह लौट आए तो यह ग़ायब हो जाता है।

Uniswap के दस्तावेज़ एक स्टैंडर्ड पूल में फ़ीस से पहले नुक़सान का आकार बताते हैं:

एक टोकन की कीमत में बदलाव	रखे रहने के मुक़ाबले नुक़सान
1.5 गुना	2.0%
2 गुना	5.7%
4 गुना	20.0%
5 गुना	25.5%

कीमत दोगुनी हो या आधी, नुक़सान एक जैसा है। फ़ीस इसे कवर कर भी सकती है और नहीं भी। यह इस पर निर्भर है कि पूल में कितनी ट्रेडिंग होती है।

जमा करने से पहले चार सवाल

मुझे कौन भुगतान कर रहा है? उधार लेने वाले, ट्रेडर, नेटवर्क, या सेवा का अपना टोकन।
मुझे किसमें भुगतान मिल रहा है? स्टेबलकॉइन, मेरा जमा किया टोकन, या ऐसा रिवॉर्ड टोकन जो गिर सकता है।
मैं क्या गँवा सकता हूँ? कॉन्ट्रैक्ट नाकाम हो सकता है, टोकन गिर सकता है, क़र्ज़ लिक्विडेट हो सकता है, पूल मुझे हारने वाले टोकन के साथ छोड़ सकता है।
क्या मैं निकल सकता हूँ? लॉक-अप, विड्रॉल क़तार और पतले पूल देखें।

अगर जवाब साफ़ नहीं हैं, तो दर इसके लायक़ नहीं।