Woher DeFi-Renditen kommen

Eine Rendite ist Geld, das du dafür bekommst, dass jemand deine Token nutzen darf. Irgendjemand zahlt sie immer. Kannst du nicht herausfinden, wer, trägst wahrscheinlich du das Risiko. Diese Lektion zeigt, woher Erträge in DeFi wirklich stammen.

Die echten Quellen

Es gibt nur wenige.

Kreditnehmer zahlen Zinsen. In einem Kreditpool ist deine Rendite der Zins, den Kreditnehmer zahlen. Lektion 43 hat das behandelt.
Händler zahlen Gebühren. In einem DEX-Pool ist deine Rendite dein Anteil an den Tauschgebühren. Lektion 42 hat das behandelt.
Das Netzwerk zahlt Validatoren. Staking-Belohnungen stammen aus neuen Coins und Transaktionsgebühren. Das nächste Modul behandelt Staking.

Diese Sätze sind meist bescheiden und ändern sich täglich. Im Oktober 2026 brachte Staking von ETH etwa 2,5 % im Jahr.

Token-Belohnungen

Viele Dienste legen eine zweite Rendite obendrauf: Sie geben Einzahlern ihren eigenen, neu geschaffenen Token. Der beworbene Satz kann dann sehr hoch aussehen.

Schau, womit du bezahlt wirst. Ein Belohnungs-Token wird aus dem Nichts erzeugt. Sein Wert hängt davon ab, dass Leute ihn kaufen wollen. Verkaufen die meisten Empfänger ihn, fällt der Kurs, und die echte Rendite schrumpft mit. Enden die Belohnungen, ziehen Einlagen oft ab.

Fällt der Belohnungs-Token in einem Jahr um 80 %, ist der Großteil der beworbenen Rendite mit weg.

Wenn die Rendite das Produkt ist

2022 wurde ein Stablecoin namens TerraUSD, in den Worten der US-Börsenaufsicht SEC, damit beworben, „bis zu 20 Prozent Zinsen zu zahlen", und zwar über einen Dienst namens Anchor. Die Einlagen strömten herein.

Im Mai 2022 brach TerraUSD zusammen. Lektion 10 behandelt, wie etwa 40 Milliarden US-Dollar Marktwert vernichtet wurden.

Ein Satz weit über dem, was Kreditnehmer und Händler anderswo zahlen, ist ein Warnsignal. Entweder ist er vorübergehend, oder er wird aus neuen Einlagen bezahlt.

Renditekonten bei Unternehmen

Manche Unternehmen bieten „Earn"-Konten an, die Zinsen auf eingezahlte Krypto zahlen. Das ist kein DeFi. Das Unternehmen nimmt deine Krypto und verleiht oder investiert sie.

Ein Merkblatt der SEC vom Februar 2022 warnte, dass die Zinsen „auf diesen Anlageaktivitäten beruhen", dass die Einlagen „derzeit nicht versichert" sind und dass das Unternehmen „scheitern oder in Konkurs gehen könnte". Mehrere große Krypto-Verleiher gingen in jenem Jahr tatsächlich pleite.

Impermanent Loss

Liquidität für einen DEX-Pool bereitzustellen, hat Kosten, die der Gebührensatz nicht zeigt.

Steigt der Kurs eines Tokens im Pool, verkauft der Pool automatisch einen Teil davon, während Händler kaufen. Am Ende hältst du weniger von dem Token, der gestiegen ist. Verglichen damit, beide Token einfach zu halten, hast du verloren. Das nennt man Impermanent Loss (vorübergehender Verlust), weil er verschwindet, wenn der Kurs zum Ausgangspunkt zurückkehrt.

Die Dokumentation von Uniswap nennt die Größe des Verlusts für einen Standard-Pool, vor Gebühren:

Kursänderung eines Tokens	Verlust gegenüber dem Halten
1,5-fach	2,0 %
2-fach	5,7 %
4-fach	20,0 %
5-fach	25,5 %

Der Verlust ist gleich, ob sich der Kurs verdoppelt oder halbiert. Gebühren können ihn ausgleichen oder auch nicht. Das hängt davon ab, wie viel im Pool gehandelt wird.

Vier Fragen vor der Einzahlung

Wer zahlt mich? Kreditnehmer, Händler, das Netzwerk oder der eigene Token des Dienstes.
Womit werde ich bezahlt? Mit einem Stablecoin, dem eingezahlten Token oder einem Belohnungs-Token, der fallen kann.
Was kann ich verlieren? Der Contract kann versagen, der Token fallen, ein Kredit liquidiert werden, ein Pool mich mit dem Verlierer zurücklassen.
Komme ich wieder raus? Prüfe Sperrfristen, Auszahlungswarteschlangen und dünne Pools.

Sind die Antworten unklar, lohnt sich der Satz nicht.