Giải thích token liquid staking

ETH đã stake bị khóa sau hàng đợi rút. Token liquid staking là cách đi vòng qua điều đó: một token đại diện cho số ETH bạn đã stake và có thể giao dịch bất cứ lúc nào. Bài học này giải thích cách những token này hoạt động và vì sao chúng không giống ETH.

Ý tưởng cơ bản

Bạn gửi ETH vào một pool staking. Pool đem stake số ETH đó và đưa bạn một token làm biên nhận. Token đại diện cho khoản gửi của bạn cộng phần thưởng bạn được chia từ pool.

Bạn có thể giữ token, bán nó hoặc dùng nó trong DeFi trong khi số ETH phía sau vẫn được stake.

Ví dụ: stETH

Lido là một pool kiểu này, lớn và hoạt động lâu năm. Token của nó gọi là stETH.

Phần thưởng đến dưới dạng thêm token. Mỗi ngày một lần, số dư stETH của bạn được điều chỉnh theo những gì người xác thực của pool kiếm được. Bạn không phải làm gì.
Hình phạt cũng đến theo cách đó. Nếu người xác thực của pool bị phạt hoặc bị slashing, số dư sẽ bị điều chỉnh giảm.
Có một phiên bản bọc. wstETH giữ số dư cố định và thay vào đó tăng giá trị. Một số dịch vụ DeFi cần dạng này.

Lido cho biết phần thưởng biến động và không được bảo đảm.

Hai cách rút ra

Hoàn đổi qua pool. Bạn trả lại token và vào hàng đợi rút. Khi yêu cầu được xử lý, bạn nhận ETH. Mất bao lâu tùy vào hàng đợi đó và hàng đợi rút của chính Ethereum trong Bài học 46.
Bán trên thị trường. Bạn đổi token lấy ETH ngay lập tức với giá thị trường đưa ra.

Nó không neo theo ETH

Giá thị trường có thể khác với giá trị số ETH đứng sau token. Lido nói rõ rằng stETH được thiết kế để không neo giá.

Tháng 6/2022, điều này lộ rõ. Khi đó chưa có tính năng rút ETH stake, nên bán là lối thoát duy nhất. Khi hai người nắm giữ lớn, công ty cho vay Celsius và quỹ Three Arrows Capital, gặp khó khăn, stETH bị bán tháo và giao dịch thấp hơn ETH từ 5% đến 6%.

Giờ đã có hoàn đổi, giúp kéo giá về gần ETH theo thời gian. Khi mọi người ồ ạt đòi rút, hàng đợi dài ra và giá thị trường vẫn có thể rơi xuống dưới giá trị của ETH.

Rủi ro chồng chất bên trong

Token liquid staking mang mọi rủi ro của staking thông thường và còn thêm nữa.

Rủi ro hợp đồng thông minh. Khoản gửi của bạn nằm trong hợp đồng của pool.
Rủi ro nhà vận hành. Pool chọn ai chạy người xác thực. Hình phạt của họ được chia cho những người nắm giữ.
Rủi ro quản trị. Ai đó có thể thay đổi quy tắc của pool.
Rủi ro thị trường. Token có thể giao dịch thấp hơn ETH đúng lúc bạn cần bán.
Rủi ro thanh lý. Nếu bạn vay dựa trên token và giá nó giảm, khoản vay có thể bị thanh lý. Bài học 43 đã cho thấy điều đó.
Tập trung. Một pool nắm phần lớn tổng số ETH stake là rủi ro cho chính mạng lưới, như Bài học 47 đã lưu ý.

Thuế

Nhận token để đổi lấy ETH, và nhận phần thưởng dưới dạng thêm token, đều đặt ra những câu hỏi về thuế mà nhiều nước chưa trả lời rõ. Bài học 60 sẽ quay lại vấn đề này.

Trước khi mua

Đọc cách hoàn đổi hoạt động và hàng đợi gần đây dài bao lâu.
Kiểm tra mức phí pool lấy từ phần thưởng.
So sánh giá token với ETH trước khi mua hoặc bán.
Đừng vay dựa trên nó trừ khi bạn chịu được một cú giảm đột ngột.