Liquid-Staking-Token erklärt

Gestaktes ETH ist hinter einer Ausstiegswarteschlange gebunden. Ein Liquid-Staking-Token ist ein Weg darum herum: ein Token, der für dein gestaktes ETH steht und jederzeit gehandelt werden kann. Diese Lektion erklärt, wie diese Token funktionieren und warum sie nicht dasselbe sind wie ETH.

Die Grundidee

Du zahlst ETH in einen Staking-Pool ein. Der Pool stakt es und gibt dir als Quittung einen Token. Der Token steht für deine Einlage plus deinen Anteil an den Belohnungen, die der Pool verdient.

Du kannst den Token halten, verkaufen oder in DeFi nutzen, während das ETH dahinter gestakt bleibt.

Ein Beispiel: stETH

Lido ist ein großer, langjähriger Pool dieser Art. Sein Token heißt stETH.

• Belohnungen kommen als zusätzliche Token. Einmal täglich wird dein stETH-Guthaben angepasst, um abzubilden, was die Validatoren des Pools verdient haben. Du musst nichts tun.
• Strafen kommen genauso. Werden die Validatoren des Pools bestraft oder geslasht, werden die Guthaben nach unten angepasst.
• Es gibt eine gewrappte Version. wstETH behält ein festes Guthaben und steigt stattdessen im Wert. Manche DeFi-Dienste brauchen diese Form.

Lido erklärt, dass die Belohnungen schwanken und nicht garantiert sind.

Zwei Wege hinaus

• Über den Pool einlösen. Du gibst den Token zurück und reihst dich in eine Auszahlungswarteschlange ein. Wird dein Antrag bearbeitet, forderst du ETH an. Wie lange das dauert, hängt von der Warteschlange und von Ethereums eigener Ausstiegswarteschlange aus Lektion 46 ab.
• Auf einem Markt verkaufen. Du tauschst den Token sofort gegen ETH, zu dem Preis, den der Markt bietet.

Er ist nicht an ETH gekoppelt

Der Marktpreis kann vom Wert des ETH dahinter abweichen. Lido sagt klar, dass stETH absichtlich nicht gekoppelt ist.

Im Juni 2022 wurde das offensichtlich. Staking-Auszahlungen gab es noch nicht, also war Verkaufen der einzige Ausweg. Als zwei große Halter, der Kreditgeber Celsius und der Fonds Three Arrows Capital, in Schwierigkeiten gerieten, wurde stETH massiv verkauft und notierte 5 % bis 6 % unter ETH.

Inzwischen gibt es die Einlösung, die den Preis mit der Zeit wieder Richtung ETH zieht. Bei einem Ansturm auf den Ausgang wird die Warteschlange länger, und der Marktpreis kann immer noch unter den Wert des ETH fallen.

Die gestapelten Risiken

Ein Liquid-Staking-Token trägt alles, was zum normalen Staking gehört, und noch mehr.

• Smart-Contract-Risiko. Deine Einlage liegt in den Contracts des Pools.
• Betreiberrisiko. Der Pool wählt aus, wer seine Validatoren betreibt. Deren Strafen werden auf die Halter verteilt.
• Governance-Risiko. Jemand kann die Regeln des Pools ändern.
• Marktrisiko. Der Token kann genau dann unter ETH notieren, wenn du verkaufen musst.
• Liquidationsrisiko. Leihst du gegen den Token und sein Kurs sinkt, kann der Kredit liquidiert werden. Lektion 43 hat gezeigt, wie.
• Konzentration. Ein einziger Pool mit einem großen Anteil allen gestakten ETH ist ein Risiko für das Netzwerk selbst, wie Lektion 47 angemerkt hat.

Steuern

Einen Token im Tausch gegen ETH zu erhalten und Belohnungen als zusätzliche Token zu bekommen, wirft Steuerfragen auf, die viele Länder nicht klar beantwortet haben. Lektion 60 kommt darauf zurück.

Bevor du einen kaufst

• Lies, wie die Einlösung funktioniert und wie lang die Warteschlange zuletzt war.
• Prüfe, welche Gebühr der Pool von den Belohnungen nimmt.
• Vergleiche vor Kauf oder Verkauf den Kurs des Tokens mit dem von ETH.
• Leih nicht gegen ihn, es sei denn, du verkraftest einen plötzlichen Einbruch.