लिक्विड स्टेकिंग टोकन की आसान व्याख्या

स्टेक किया ETH एक एग्ज़िट क़तार के पीछे बंद रहता है। लिक्विड स्टेकिंग टोकन इसका रास्ता है: एक टोकन जो आपके स्टेक किए ETH का प्रतिनिधित्व करता है और कभी भी ट्रेड हो सकता है। यह पाठ बताता है कि ये टोकन कैसे काम करते हैं और ये ETH जैसी चीज़ क्यों नहीं हैं।

बुनियादी विचार

आप एक स्टेकिंग पूल में ETH जमा करते हैं। पूल उसे स्टेक करता है और आपको रसीद के रूप में एक टोकन देता है। टोकन आपके जमा और पूल की कमाई में आपके हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है।

आप टोकन रख सकते हैं, बेच सकते हैं, या DeFi में इस्तेमाल कर सकते हैं, जबकि उसके पीछे का ETH स्टेक ही रहता है।

एक उदाहरण: stETH

Lido इस तरह का एक बड़ा, लंबे समय से चल रहा पूल है। इसके टोकन को stETH कहते हैं।

• रिवॉर्ड ज़्यादा टोकन के रूप में आते हैं। दिन में एक बार आपका stETH बैलेंस पूल के वैलिडेटरों की कमाई के हिसाब से बदला जाता है। आपको कुछ नहीं करना होता।
• जुर्माने भी ऐसे ही आते हैं। अगर पूल के वैलिडेटरों पर जुर्माना लगे या स्लैशिंग हो, तो बैलेंस घटा दिए जाते हैं।
• एक रैप्ड संस्करण भी है। wstETH एक तय बैलेंस रखता है और इसकी जगह मूल्य में बढ़ता है। कुछ DeFi सेवाओं को यही रूप चाहिए।

Lido कहता है कि रिवॉर्ड बदलते रहते हैं और पक्के नहीं हैं।

निकलने के दो रास्ते

• पूल से भुनाना। आप टोकन लौटाते हैं और विड्रॉल क़तार में लगते हैं। आपका अनुरोध प्रोसेस होने पर आप ETH क्लेम करते हैं। इसमें कितना समय लगेगा, यह क़तार पर और पाठ 46 की एथेरियम की अपनी एग्ज़िट क़तार पर निर्भर है।
• बाज़ार में बेचना। आप बाज़ार जो भी कीमत दे, उस पर तुरंत टोकन को ETH से स्वैप करते हैं।

यह ETH से पेग नहीं है

बाज़ार की कीमत टोकन के पीछे के ETH के मूल्य से अलग हो सकती है। Lido साफ़ कहता है कि stETH जान-बूझकर पेग नहीं है।

जून 2022 में यह साफ़ दिखा। तब स्टेकिंग से विड्रॉल मौजूद ही नहीं था, इसलिए बेचना ही इकलौता रास्ता था। जब दो बड़े होल्डर, लेंडर Celsius और फ़ंड Three Arrows Capital, मुसीबत में पड़े, तो stETH भारी मात्रा में बिका और ETH से 5% से 6% नीचे ट्रेड हुआ।

अब भुनाना मुमकिन है, जो समय के साथ कीमत को ETH की ओर वापस खींचता है। निकलने की होड़ में क़तार लंबी होती है और बाज़ार कीमत अब भी ETH के मूल्य से नीचे जा सकती है।

अंदर परत-दर-परत जोखिम

लिक्विड स्टेकिंग टोकन में सामान्य स्टेकिंग का हर जोखिम होता है, और उससे ज़्यादा।

• स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम। आपका जमा पूल के कॉन्ट्रैक्ट में रहता है।
• ऑपरेटर जोखिम। पूल तय करता है कि उसके वैलिडेटर कौन चलाएगा। उनके जुर्माने होल्डरों में बँटते हैं।
• गवर्नेंस जोखिम। कोई पूल के नियम बदल सकता है।
• बाज़ार जोखिम। टोकन ठीक तब ETH से नीचे बिक सकता है जब आपको बेचना हो।
• लिक्विडेशन जोखिम। अगर आप टोकन के बदले उधार लें और उसकी कीमत गिरे, तो क़र्ज़ लिक्विडेट हो सकता है। पाठ 43 ने दिखाया कैसे।
• केंद्रीकरण। एक पूल के पास सारे स्टेक किए ETH का बड़ा हिस्सा होना ख़ुद नेटवर्क के लिए जोखिम है, जैसा पाठ 47 में बताया गया।

टैक्स

ETH के बदले टोकन पाना, और रिवॉर्ड अतिरिक्त टोकन के रूप में पाना, दोनों टैक्स के ऐसे सवाल खड़े करते हैं जिनका कई देशों ने साफ़ जवाब नहीं दिया है। पाठ 60 इस पर लौटता है।

एक ख़रीदने से पहले

• पढ़ें कि भुनाना कैसे काम करता है और हाल में क़तार कितनी लंबी रही है।
• पूल रिवॉर्ड से कितनी फ़ीस लेता है, यह जाँचें।
• ख़रीदने या बेचने से पहले ETH के मुक़ाबले टोकन की कीमत जाँचें।
• जब तक अचानक गिरावट झेल न सकें, इसके बदले उधार न लें।