Penjelasan token liquid staking

ETH yang di-stake terkunci di balik antrean keluar. Token liquid staking adalah cara mengakalinya: token yang mewakili ETH yang Anda stake dan bisa diperdagangkan kapan saja. Pelajaran ini menjelaskan cara kerja token ini dan mengapa token itu tidak sama dengan ETH.

Gagasan dasarnya

Anda menyetor ETH ke pool staking. Pool melakukan staking atas ETH itu dan memberi Anda token sebagai tanda terima. Token itu mewakili setoran Anda ditambah bagian Anda dari hadiah yang diperoleh pool.

Anda bisa memegang token itu, menjualnya, atau memakainya di DeFi sementara ETH di baliknya tetap di-stake.

Contoh: stETH

Lido adalah pool jenis ini yang besar dan sudah lama berjalan. Tokennya bernama stETH.

• Hadiah datang sebagai tambahan token. Sekali sehari, saldo stETH Anda disesuaikan untuk mencerminkan apa yang diperoleh validator pool. Anda tidak perlu berbuat apa-apa.
• Penalti datang dengan cara yang sama. Jika validator pool dikenai penalti atau slashing, saldo disesuaikan turun.
• Ada versi terbungkus. wstETH punya saldo tetap dan nilainya yang naik. Sebagian layanan DeFi membutuhkan bentuk itu.

Lido menyatakan bahwa hadiahnya bervariasi dan tidak dijamin.

Dua cara keluar

• Menebus lewat pool. Anda mengembalikan token dan masuk antrean penarikan. Saat permintaan Anda diproses, Anda mengklaim ETH. Lamanya bergantung pada antrean itu dan antrean keluar Ethereum sendiri dari Pelajaran 46.
• Menjual di pasar. Anda menukar token dengan ETH saat itu juga di harga yang ditawarkan pasar.

Tidak dipatok ke ETH

Harga pasar bisa berbeda dari nilai ETH di balik token. Lido menyatakan dengan jelas bahwa stETH sengaja tidak dipatok.

Pada Juni 2022 hal ini terlihat nyata. Penarikan staking belum ada, jadi menjual adalah satu-satunya jalan keluar. Saat dua pemegang besar, perusahaan pinjaman Celsius dan dana Three Arrows Capital, mengalami masalah, stETH dijual besar-besaran dan diperdagangkan 5% hingga 6% di bawah ETH.

Kini penebusan sudah ada, yang menarik harga kembali ke arah ETH seiring waktu. Saat orang berebut keluar, antrean memanjang dan harga pasar tetap bisa jatuh di bawah nilai ETH.

Risiko yang bertumpuk di dalamnya

Token liquid staking membawa semua risiko staking biasa dan menambah lebih banyak lagi.

• Risiko kontrak pintar. Setoran Anda berada di kontrak pool.
• Risiko operator. Pool memilih siapa yang menjalankan validatornya. Penalti mereka dibagi ke para pemegang.
• Risiko tata kelola. Seseorang bisa mengubah aturan pool.
• Risiko pasar. Token bisa diperdagangkan di bawah ETH tepat saat Anda perlu menjual.
• Risiko likuidasi. Jika Anda meminjam dengan jaminan token itu dan harganya turun, pinjaman bisa dilikuidasi. Pelajaran 43 menunjukkan caranya.
• Konsentrasi. Satu pool yang memegang porsi besar dari seluruh ETH yang di-stake adalah risiko bagi jaringan itu sendiri, seperti dicatat Pelajaran 47.

Pajak

Menerima token sebagai ganti ETH, dan menerima hadiah sebagai token tambahan, sama-sama memunculkan pertanyaan pajak yang belum dijawab dengan jelas oleh banyak negara. Pelajaran 60 membahasnya lagi.

Sebelum membelinya

• Baca cara kerja penebusan dan berapa lama antreannya belakangan ini.
• Periksa biaya yang diambil pool dari hadiah.
• Bandingkan harga token dengan ETH sebelum membeli atau menjual.
• Jangan meminjam dengan jaminan token itu kecuali Anda sanggup menghadapi penurunan mendadak.