リキッドステーキングトークンとは

ステーキングしたETHは、退出の待ち行列の向こうにロックされています。リキッドステーキングトークンは、それを回避する方法です。ステーキングしたETHを表し、いつでも取引できるトークンです。このレッスンでは、こうしたトークンの仕組みと、それがETHと同じものではない理由を説明します。

基本的な考え方

ETHをステーキングプールに預けます。プールはそれをステーキングし、受領証としてトークンを渡します。トークンは、預けた分に、プールが得た報酬のあなたの取り分を加えたものを表します。

裏付けのETHがステーキングされたままの状態で、トークンを持っておくことも、売ることも、DeFiで使うこともできます。

Lidoは、この種の大規模で歴史のあるプールです。そのトークンはstETHと呼ばれます。

報酬はトークンの増加として届く。 1日に1回、プールのバリデーターが得た分を反映して、stETHの残高が調整されます。あなたは何もしなくてかまいません。
ペナルティも同じように届く。 プールのバリデーターがペナルティやスラッシングを受ければ、残高は減るように調整されます。
ラップ版がある。 wstETHは残高が一定のまま、代わりに価値が上がっていきます。この形式が必要なDeFiサービスもあります。

Lidoは、報酬は変動し、保証されていないと明記しています。

プールを通じて償還する。 トークンを返して、引き出しの待ち行列に並びます。申請が処理されたら、ETHを受け取ります。どれくらいかかるかは、その待ち行列と、レッスン46で見たイーサリアム自体の退出の待ち行列によります。
市場で売る。 市場が示す価格で、すぐにトークンをETHに交換します。

市場価格は、トークンを裏付けるETHの価値と違うことがあります。Lidoは、stETHは意図的にペッグされていないとはっきり述べています。

2022年6月、それがはっきりしました。まだステーキングの引き出しができなかったので、売ることが唯一の出口でした。2つの大口保有者、貸し出し企業のCelsiusとファンドのThree Arrows Capitalが行き詰まると、stETHが大量に売られ、ETHより5〜6％安く取引されました。

現在は償還ができるので、時間がたてば価格はETHに引き戻されます。それでも出口に人が殺到すれば待ち行列が長くなり、市場価格がETHの価値を下回ることはありえます。

リキッドステーキングトークンは、通常のステーキングのリスクをすべて抱えたうえで、さらにリスクを加えます。

ETHと引き換えにトークンを受け取ることも、報酬を追加のトークンとして受け取ることも、多くの国がはっきり答えを出していない税の問題を生みます。この点はレッスン60で改めて扱います。