リステーキングとは

リステーキングとは、すでにステーキングされているETHを、ほかのサービスの担保としても使うことです。追加の報酬を得る代わりに、ステークを失う道も増えることを受け入れます。このレッスンでは、その考え方と、注意が必要な理由を説明します。

考え方

ステーキングされたETHは、イーサリアムの安全を守っています。バリデーターが正しくふるまうのは、失うものがあるからです。

ほかのサービスも、同じような安全性を求めています。たとえば価格オラクル、ブリッジ、データネットワークです。ステーキングされた価値の蓄えを一から作るのは、時間もお金もかかります。リステーキングを使えば、すでにステーキングされたETHの安全性を借りられます。

このための最も知られた仕組みがEigenLayerです。

関わる人たち

• リステーカーは、ステーキングされたETHや、レッスン48のリキッドステーキングトークンを、リステーキングのコントラクトに預けます。
• オペレーターは、追加のサービスのソフトウェアを運用します。リステーカーは、自分のステークをオペレーターに委任します。
• サービスは、仕事が正しく行われたときに、オペレーターとリステーカーに報酬を払います。EigenLayerは、これを自律型検証可能サービスと呼んでいます。

追加の報酬の代償

サービスはそれぞれ、独自のスラッシング条件を定めます。オペレーターがそれを破れば、そのオペレーターに委任されたステークがスラッシングされることがあります。EigenLayerのドキュメントは、スラッシングは「資金の焼却や損失につながる」と簡潔に書いています。

つまり、同じETHが、一度にいくつもの約束を支えることになります。

1. イーサリアム自体のルール
2. オペレーターが参加している、追加の各サービスのルール

そのどれか1つでも破れば、ステークの一部が失われます。

ここで大切な点が2つあります。ドキュメントは、リステーカーは自分のオペレーターがどのサービスを運用しているかを考慮すべきだと述べています。それが、自分がどんなリスクを負うかを決めるからです。また、サービスによるスラッシングは「客観的に帰属できるものである必要はない」とも述べています。つまり、必ずしもブロックチェーン上に記録された証拠に基づくとは限りません。あなたは、各サービス独自の手続きを信頼していることになります。

層の上に層

リステーキングは、さらに包み直されることがよくあります。リキッドリステーキングトークンは、stETHがステーキングしたETHの受領証であるのと同じように、リステーキングしたポジションの受領証です。そのトークンが、今度は融資の担保に使われます。

よくある連鎖の層を数えてみましょう。

1. ETHをプールでステーキングする。
2. プールのトークンをリステーキングする。
3. リステーキングしたポジションの受領証が発行される。
4. その受領証を担保に借りる。
5. 借りたお金でさらにETHを買い、また最初に戻る。

どの層にも、独自のコントラクト、独自の管理者、独自の失敗の仕方があります。土台で起きた問題は、その上のすべてに及びます。国際決済銀行は、借りた資金を担保として使い回す、DeFiのまさにこのパターンに警告を発しています。

その報酬に見合う価値はあるか

追加の利回りは、追加のリスクへの対価です。タダで上乗せされるものではありません。

レッスン44の質問をしましょう。

• 誰が払っているのか？ 実際の利用者と収益があるサービスか、預け入れを集めるために作られた報酬トークンか？
• 何でスラッシングされうるか？ 自分のオペレーターはどのサービスを運用していて、その条件は何か？
• どう抜け出せるか？ リステーキングしたポジションには、イーサリアムの待ち時間に加えて、独自の待ち期間があります。
• すべての層を理解しているか？ そうでなければ、利率は問題ではありません。

ETHを長期で持つほとんどの人にとっては、普通のステーキングのほうがシンプルで、リスクも見えやすいでしょう。