O que é o Ethena USDe?

O USDe é um token feito para valer um dólar americano. Ele não é lastreado em dólares em um banco, como o USDT ou o USDC. Em vez disso, seu emissor, a Ethena, mantém cripto e, ao mesmo tempo, aposta contra o preço dessa cripto em mercados futuros, para que as duas posições se anulem. A Ethena o chama de dólar sintético.

De onde veio

O USDe surgiu em 2024 e cresceu rápido. A Ethena também tem um token de governança separado, o ENA, cujos detentores votam em questões como quais garantias são aceitas.

Como funciona

Para cada USDe criado, a Ethena mantém duas posições:

• Cripto que ela possui, principalmente bitcoin, ether e ether em staking, guardada com custodiantes fora das corretoras.
• Uma posição vendida em futuros do mesmo tamanho, em corretoras como Binance, Bybit e OKX. Uma posição vendida ganha quando o preço cai.

Se o bitcoin cai 10%, a cripto perde valor e a posição vendida ganha mais ou menos o mesmo. O total fica perto de um dólar.

A maioria das pessoas não cria USDe por conta própria. Elas o compram em corretoras ou em corretoras descentralizadas como Curve e Uniswap.

De onde vem o rendimento

Os detentores podem colocar USDe em staking como sUSDe, que valoriza com o tempo. A receita vem de:

• Pagamentos de funding. Nesses futuros, um lado paga o outro em intervalos regulares. Quando muitos traders apostam na alta, eles pagam quem está vendido, e a Ethena recebe.
• Recompensas de staking sobre o ether que ela mantém.
• Juros sobre stablecoins que ela mantém.

A Lição 44 explica que todo rendimento tem uma fonte. Aqui, boa parte dele depende de os traders estarem animados para apostar na alta.

Riscos para conhecer

• O funding pode ficar negativo. Quando os traders ficam pessimistas, a Ethena paga em vez de receber. Um fundo de reserva deve cobrir isso, mas ele é limitado.
• Já escorregou antes. Na queda de 10 de outubro de 2025, o USDe chegou a ser negociado a cerca de US$ 0,65 na Binance, quando os mercados travaram. Na Curve e na Uniswap ele ficou perto de US$ 0,99, os resgates com a Ethena continuaram funcionando a US$ 1, e o preço se recuperou no mesmo dia. Quem foi forçado a vender na Binance no ponto mais baixo teve a perda mesmo assim.
• Risco de corretora e de custódia. O desenho depende de grandes corretoras e custodiantes funcionarem normalmente.
• Rendimento alto significa risco alto. A Lição 50 explica como avaliar uma oferta de rendimento.

Saiba mais

A Lição 10 trata das stablecoins, a Lição 44 explica de onde vem o rendimento, e a Lição 45 trata dos riscos do DeFi.