Was ist Ethena USDe?

USDe ist ein Token, der einen US-Dollar wert sein soll. Er ist nicht wie USDT oder USDC durch Dollar auf einer Bank gedeckt. Stattdessen hält sein Herausgeber Ethena Krypto und wettet gleichzeitig an Futures-Märkten gegen deren Preis, sodass sich beide Positionen aufheben. Ethena nennt das einen synthetischen Dollar.

Woher es kommt

USDe erschien 2024 und wuchs schnell. Ethena hat außerdem einen eigenen Governance-Token, ENA, dessen Inhaber über Fragen wie die akzeptierten Sicherheiten abstimmen.

Wie es funktioniert

Für jeden erzeugten USDe hält Ethena zwei Positionen:

• Eigene Krypto, vor allem Bitcoin, Ether und gestakter Ether, verwahrt bei Verwahrern außerhalb der Börsen.
• Eine Short-Position in Futures in gleicher Größe an Börsen wie Binance, Bybit und OKX. Ein Short gewinnt, wenn der Preis fällt.

Fällt Bitcoin um 10 %, verliert die Krypto an Wert, und der Short gewinnt ungefähr gleich viel. Die Summe bleibt nahe einem Dollar.

Die meisten erzeugen USDe nicht selbst. Sie kaufen ihn an Börsen oder an dezentralen Börsen wie Curve und Uniswap.

Woher die Rendite kommt

Inhaber können USDe als sUSDe staken, das mit der Zeit an Wert gewinnt. Die Erträge stammen aus:

• Funding-Zahlungen. Bei diesen Futures zahlt eine Seite der anderen in regelmäßigen Abständen. Wetten viele Trader auf steigende Preise, zahlen sie an die Shorts, und Ethena kassiert.
• Staking-Belohnungen auf den gehaltenen Ether.
• Zinsen auf gehaltene Stablecoins.

Lektion 44 erklärt, dass jede Rendite eine Quelle hat. Hier hängt ein großer Teil davon ab, dass Trader gern auf steigende Preise wetten.

Risiken, die du kennen solltest

• Funding kann negativ werden. Werden Trader pessimistisch, zahlt Ethena, statt zu verdienen. Ein Reservefonds soll das abdecken, ist aber begrenzt.
• Er ist schon abgerutscht. Beim Crash am 10. Oktober 2025 wurde USDe auf Binance bis hinunter zu etwa 0,65 US-Dollar gehandelt, als die Märkte stockten. Auf Curve und Uniswap blieb er nahe 0,99 US-Dollar, Rücknahmen bei Ethena funktionierten weiter zu 1 US-Dollar, und der Preis erholte sich noch am selben Tag. Wer auf Binance zum Tiefstkurs verkaufen musste, trug den Verlust trotzdem.
• Börsen- und Verwahrungsrisiko. Das Modell hängt davon ab, dass große Börsen und Verwahrer normal funktionieren.
• Hohe Rendite, hohes Risiko. Lektion 50 erklärt, wie man ein Renditeangebot beurteilt.

Mehr erfahren

Lektion 10 behandelt Stablecoins, Lektion 44 erklärt, woher Rendite kommt, und Lektion 45 behandelt die Risiken von DeFi.